5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持(chí)续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多(duō)投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年(nián)内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生(shēng)产设备(bèi)板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份(fèn)额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列(liè)第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田(tián)光远分析(xī)，当前半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人(rén)才等方面存在差(chà)距，在国产替代过(guò)程中产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客户(hù)导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘(yuán)政治(zhì)和全(quán)球经(jīng)济疲(pí)软(ruǎn)背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们(men)认(rèn)为(wèi)有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的(de)构(gòu)成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动力(l萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌ì)，另(lìng)一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大(dà)企业数字化(h萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌uà)投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的(de)股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导(dǎo)体一季(jì)报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看(kàn)出(chū)投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很(hěn)多优质(zhì)的(de)公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，第(dì)三(sān)次是信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等(děng)方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于新(xīn)一(yī)轮产业(yè)革命(mìng)爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新(xīn)的投(tóu)资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极(jí)限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十(shí)大对(duì)于(yú)科(kē)技(jì)安(ān)全的强调为芯片的国产替(tì)代(dài)提供了(le)坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近一年的(de)充分调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业(yè)库存(cún)、动销数据(jù)和(hé)重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也(yě)是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大(dà)的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注景气度(dù)修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过(guò)程中股价有(yǒu)可(kě)能(néng)波(bō)动较大(dà)，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们(men)也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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