金融界5月16日(rì)消息 国新办(bàn)今日上午举行4月份国民经济运行情况新闻发布会。现场有记者提问(wèn)，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均弱于预(yù)期，尤其(qí)是PPI通(tōng)缩(suō)加剧，请(qǐn10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码g)问原因有哪些？国家统(tǒng)计局(jú)如何看待未来的走(zǒu)势？

　　国家统计局新闻发言人(rén)、国民经济(jì)综合(hé)统计司司长付凌晖回应称，当(dāng)前价格低位运行主要是阶段性(xìng)的，当前中国(guó)经济不(bù)存在(zài)通缩，总的来看，下阶段也(yě)不会出(chū)现通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总(zǒng)体(tǐ)上是回(huí)落的(de)，4月份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比(bǐ)上个月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是一些阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一(yī)是食品价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)供应增加，市(shì)场价格有(yǒu)所回(huí)落。同时，生猪(zhū)市场供应总体是(shì)充足的(de)。进入4月份以后(hòu)，猪肉消(xiāo)费(fèi)进入淡季，猪肉价格下行(xíng)，也带动了食品价格的回落。4月份，食品价格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是能(néng)源价(jià)格降幅扩(kuò)大。今年(nián)以来，受到世界经济复苏(sū)乏力、全(quán)球能(néng)源价格总体上(shàng)趋(qū)于回落(luò)，对国内居民(mín)消费汽柴油价格输(shū)出型影(yǐng)响显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格同比下(xià)降(jiàng)5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩大。

　　三是国(guó)内部分耐用(yòng)消(xiāo)费品(pǐn)降价(jià)促销。今年以(yǐ)来，受到(dào)汽(qì)车优惠(huì)补(bǔ)贴政策去年底到(dào)期影响，国六B的(de)排(pái)放标准在今年7月份切换，车企降价促销力度加(jiā)大，带动了价(jià)格的下行。我们看(kàn)到，4月份燃油小汽车价格环比还在(zài)下降。

　　四是上年同期对比基(jī)数走高。上年同期受到疫情冲击(jī)，猪肉价格(gé)进入到上涨周期等因素的影响，食品价(jià)格涨幅扩大。同(tóng)时，由于国际地(dì)缘(yuán)政治冲突、全球(qiú)疫情影响(xiǎng)，去年国际油价高(gāo)涨，带动(dòng)了CPI中能源价(jià)格(gé)上升。在(zài)这些因素共同影响(xiǎng)下，去年4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月(yuè)份(fèn)扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌(líng)晖指出(chū)，在(zài)价格(gé)中食(shí)品和能源由(yóu)于受到短(duǎn)期因(yīn)素影(yǐng)响，往(wǎng)往波动(dòng)会比较大，看价格总体的(de)状况，更(gèng)重(zhòng)要的还要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况(kuàng)来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月(yuè)相同，总(zǒng)体(tǐ)保(bǎo)持基本稳定。从核心CPI目(mù)前的情(qíng)况来(lái)看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏低的，很(hěn)重(zhòng)要的原因是服(fú)务需求仍在恢复中，相(xiāng)关(guān)价格(gé)涨幅(fú)跟(gēn)过去(qù)相比偏低(dī)。

　　他表示，随(suí)着经济(jì)社(shè)会(huì)恢复常态化(huà)运(yùn)行(xíng)，服(fú)务需求稳步扩大(dà)，旅(lǚ)游、交(jiāo)通、住宿、餐(cān)饮等价格涨幅(fú)回升，带动服务价格涨幅(fú)有所扩大。4月份，服(fú)务价格(gé)同比上(shàng)涨(zhǎng)1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个百分点，连续(xù)两个月回升。未来随着(zhe)服务消费需求带动增强，价格回升也会推(tuī)动核心CPI涨幅回归到合理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况来看，今年以来受到国内(nèi)外多重因素(sù)影(yǐng)响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以(yǐ)下几(jǐ)个：

　　一(yī)是国际输入性因(yīn)素影(yǐng)响。我(wǒ)国(guó)部分大宗商品价(jià)格与国(guó)际市场联系比(bǐ)较(jiào)紧(jǐn)密(mì)，今年以来受到世界经济恢复乏(fá)力影响，国(guó)际大宗商(shāng)品(pǐn)价格走(zǒu)低、国内石油、有色价格(gé)出现下降，4月份石油和天(tiān)然(rán)气开采业价格下(xià)降16.3％，化(huà)学(xué)原料和化学(xué)制(zhì)品(pǐn)业价格下降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和(hé)压延加工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分(fēn)行(xíng)业市场需(xū)求不足。经济恢复常(cháng)态化运行以(yǐ)后，部分行业产能供给充(chōng)裕，但市场需求(qiú)相对不足，价格有所(suǒ)下降。比如煤炭产能(néng)继续(xù)释(shì)放，进口持续增(zēng)加(jiā)，而电煤需求季节性减少，市场进入淡季(jì)，价格降幅有所(suǒ)扩大，4月份(fèn)煤炭开采(cǎi)和(hé)洗选业(yè)价格下降9.3％。我国(guó)钢材产能比较充足，而市(shì)场需求(qiú)还在(zài)恢复中，价格出现下降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼和压延加工(gōng)业(yè)价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动翘尾下拉影响(xiǎng)加大。4月份上年价格翘尾(wěi)影响(xiǎng)是负2.6个百分点，比3月份下拉影(yǐng)响扩大0.6个百(bǎi)分(fēn)点。

　　从下阶段(duàn)情况来(lái)看，国际输入(rù)性影(yǐng)响还(hái)会持续(xù)，国内(nèi)市(shì)场(chǎng)需求(qiú)仍在恢复中，部(bù)分工业品(pǐn)价格短期下行情(qíng)况还会延续(xù)。但(dàn)是随着国内经济(jì)恢复，市场需(xū)求回暖，总的判(pàn)断，下半(bàn)年PPI有望(wàng)逐步回升(shēng)。

　　央行报告：当前我(wǒ)国经济(jì)没(méi)有出(chū)现通缩(suō)

　　值得注意(yì)的是，昨天央行发布的一季度货币政策报告也提(tí)及通(tōng)缩。报告提到，我国通(tōng)胀(zhàng)水平处于温和区间。过去一年、五(wǔ)年和(hé)十年，CPI年均涨幅(fú)都(dōu)在2％左右。

　　今年以来物(wù)价(jià)涨幅阶段(duàn)性回(huí)落，主要与供需恢复时间差和基数效应有关。我国经(jīng)济(jì)运行(xíng)开(kāi)局良(liáng)好，同时通(tōng)胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行(xíng)在负值(zhí)区(qū)间。

　　总(zǒng)的看(kàn)，若经济保持正常增长(zhǎng)态势，CPI阶段性(xìng)回落的影响不(bù)宜夸大。

　　本轮物价回落客观上有以下(xià)因素：

　　一是供给能力较强(qiáng)。在稳经济(jì)一(yī)揽子政策有力(lì)支(zhī)持下，国(guó)内生(shēng)产(chǎn)持续加(jiā)快恢复，PMI生产分(fēn)项(xiàng)保持(chí)在较高(gāo)景(jǐng)气区间；农副产品(pǐn)生产(chǎn)稳定、物流渠道畅(chàng)通，也保证了(le)居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二(èr)是需求(qiú)复苏偏(piān)慢。实(shí)体经济生(shēng)产、分配、流通、消(xiāo)费等环节本身有(yǒu)个过程，加之疫情的“伤(shāng)痕效应”尚未消退(tuì)，居民超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)的转化受收(shōu)入分配分化(huà)、收入(rù)预期(qī)不稳等制(zhì)约，特别是汽车、家装(zhuāng)等大(dà)宗消费需求偏(piān)弱。近期居民出现提前还贷现象，也一定程度影响当期(qī)消费。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去年(nián)国际油价一度(dù)逼近140美(měi)元(yuán)大关，今年以来已(yǐ)回落至80美元附近，带动CPI交通工具燃料(liào)和(hé)居住水电(diàn)燃料的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)走低；疫(yì)情扰动使得去年3月(yuè)鲜菜价(jià)格反季(jì)节上涨，对(duì)今年也存在高基数影(yǐng)响。GDP等宏观经(jīng)济数据同样存在明(míng)显基数效应(yīng)，去(qù)年(nián)二季(jì)度受疫情冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基数作用下今年二季度(dù)GDP增速可(kě)能(néng)明显回升。

　　未来几个月受高基数等影(yǐng)响，CPI将(jiāng)低位窄幅波(bō)动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保持(chí)低(dī)位，主要受去年同(tóng)期CPI涨(zhǎng)幅(fú)基本在2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但要(yào)看(kàn)到(dào)，随着(zhe)基数降低，特别是政策(cè)效应将进一步(bù)显现，市场机(jī)制发(fā)挥充分作用，经济内生(shēng)动力也在增(zēng)强(qiáng)，供需缺(quē)口有(yǒu)望趋于弥合，预计下半年CPI中枢(shū)可(kě)能温和抬升(shēng)，年(nián)末可(kě)能(néng)回升至近年均值(zhí)水(shuǐ)平附(fù)近。

　　报告表示(shì)，当前我国经济(jì)没有出现通(tōng)缩。通缩主要指(zhǐ)价格持续负增长，货币(bì)供应(yīng)量(liàng)也具有下降趋(qū)势，且通常伴随(suí)经济衰退。我国物价(jià)仍在(zài)温和(hé)上涨，特别是(shì)核心CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相(xiāng)对较快(kuài)，经济运行持续好转，不符合(hé)通(tōng)缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供求(qiú)基本平衡，货(huò)币条件合理(lǐ)适度，居民预期稳定，不存(cún)在长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通(tōng)缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大(dà)讨(tǎo)论？通缩是个伪命(mìng)题(tí)，担忧大可(kě)不必

　　物价是经济短周(zhōu)期波动的滞(zhì)后指标，不能仅(jǐn)以物价回(huí)落来(lái)评判经济(jì)进(jìn)入“通缩”。过往(wǎng)经(jīng)验显示，经(jīng)济的周期性波动主要由需求驱(qū)动，物价跟随需求变化而变化(huà)，使得物价变化滞后(hòu)经济1-2季度左右；经济复苏(sū)初期，需求才(cái)刚刚开始修复，对价格的提振尚不(bù)明显，使得物价指(zhǐ)标(biāo)低(dī)位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修复，显示经济处于复(fù)苏初期。以企业中长期资金来源(yuán)刻(kè)画(huà)的有效社融增速(sù)，去年9月以来持续回升，由去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百分(fēn)点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度(dù)左(zuǒ)右的经验规(guī)律，本(běn)轮(lún)信(xìn)用扩(kuò)张会带(dài)动经(jīng)济在2023年初(chū)见底回升，1季度经济指标已有(yǒu)所体(tǐ)现。

　　年初(chū)以来物价的回落，受基数、供给和外需(xū)等影(yǐng)响较大；伴随拖累(lèi)减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等食品价格(gé)回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而(ér)线下活动(dòng)相关(guān)服务、衣着等价格(gé)逐步(bù)抬升。伴(bàn)随拖累减弱(ruò)、需求支(zhī)撑增(zēng)强，CPI即将(jiāng)底部(bù)回升(shēng)、PPI在年中(zhōng)前后开始抬升。

　　二(èr)问(wèn)：资金空转加剧，政策托底无用？周期启动(dòng)，渐入佳(jiā)境

　　经济复苏初(chū)期，资金存(cún)在一定空转较为常见。经验显示，资金(jīn)空转多发生在经济(jì)回落、货币明显宽松阶段，部(bù)分(fēn)资金(jīn)滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去(qù)年底以(yǐ)来也(yě)有类似特(tè)征；有所不同的(de)是，当前资(zī)金多滞(zhì)留(liú)在银(yín)行体系、而不是非银(yín)金融机构，与居民(mín)理(lǐ)财回表(biǎo)、购房偏弱(ruò)带来的居(jū)民与企业(yè)之间信用派生偏(piān)少等紧密相关。

　　稳增长思路不同，使(shǐ)得信用(yòng)派生驱动和表征不同(tóng)过往(wǎng)，企业有效(xiào)信用派生自(zì)去年9月以来持续改善，而房地产相关融资拖(tuō)累总体信用派生。传统周(zhōu)期下，信用扩张以房地产(chǎn)驱动为主(zhǔ)，使(shǐ)得居民贷款增长明显快于(yú)企业；相较之(zhī)下，本轮(lún)信(xìn)用修复主(zhǔ)要(yào)靠企(qǐ)业融资(zī)扩(kuò)张，有效社融从(cóng)去年9月开始(shǐ)持续回升，而居民信贷一(yī)度拖累社融回(huí)落。

　　本(běn)轮信用(yòng)派(pài)生(shēng)带(dài)来的(de)经济效(xiào)应不(bù)同(tóng)过往，有效信用(yòng)派(pài)生对企业(yè)行为的支持(chí)已开始显现(xiàn)。去年3季度以来，资金加速流向制(zhì)造(zào)业，而房地产相关融资显(xiǎn)著弱于以往，使得(dé)制造(zào)业投资表(biǎo)现显著(zhù)强于房地(dì)产；伴随融资(zī)的持(chí)续改善，企业(yè)资(zī)本开(kāi)支在1季(jì)度有所扩(kuò)大(dà)。但房(fáng)地产“缺(quē)位”，压(yā)低了信用派(pài)生和经济增长(zhǎng)的弹性。

　　三(sān)问：中(zhōng)观数据已现“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或被过度渲(xuàn)染

　　高(gāo)频指(zhǐ)标(biāo)报(bào)复性(xìng)反弹(dàn)后走(zǒu)弱，主(zhǔ)要缘于场(chǎng)景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕效(xiào)应”的存在，使得大家(jiā)容易产(chǎn)生悲观情绪(xù)。疫情政策调整(zhěng)，放大(dà)了“春节(jié)效应”带来的经济(jì)波动，部分高(gāo)频指标报复(fù)性反(fǎn)弹后(hòu)出现走弱(ruò)的迹象。其中，偏消费端的活动(dòng)多在2月(yuè)底之后走弱，偏生产端(duān)略(lüè)晚一点，导致宏观数据屡超(chāo)预期(qī)的同时，市场(chǎng)信心反其道而(ér)行之。

　　内生动能的修复已然开始，消(xiāo)费动能或(huò)被低(dī)估，前半(bàn)程靠居(jū)民出行和(hé)企业消费(fèi)，后(hòu)半(bàn)程靠居(jū)民(mín)消费能力的恢复(fù)。出行意愿的(de)持续(xù)改善、企业经营活动正常化等(děng)，皆指向(xiàng)场景(jǐng)恢复带来(lái)的消费修复持续性和(hé)弹(dàn)性(xìng)不宜低估；批(pī)发零售、住(zhù)宿餐饮等服务业，及(jí)稳增(zēng)长相关行业招工需求在逐步修复(fù)，有助于(yú)推动收(shōu)入与消费的正循环(huán)。

　　地产链(li10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码àn)条的“积极”信号也在累积。地产大周期向下(xià)已是(shì)共识，地产链条修复会弱于(yú)传(chuán)统周(zhōu)期(qī)；但小周(zhōu)期超调后的修(xiū)复(fù)出现(xiàn)一些“积极”信号。1）高能级城市(shì)地产供给增多、质量改善，利于(yú)需求(qiú)释(shì)放(fàng)、形成供需“正向循环”；2）中(zhōng)西部(bù)地(dì)区棚改加码（可比口径增长近(jìn)60％）、中西部地区收入修复(fù)等，有利于稳(wěn)定低能级城市需求。

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