金融(róng)界5月15日消息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有消息(xī)称本月MLF中标(biāo)利率有(yǒu)可能下调，但是(shì)机构分析，央行行长易纲曾(céng)在(zài)3月(yuè)公开(kāi)表示目前(qián)实际利率的水平是比(bǐ)较合(hé)适，且4月28日政治局会议(yì)对一(yī)季度的经济复苏(sū)给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中枢回落至三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人1.8％左右，机构(gòu)杠杆率(lǜ)提升。5月(yuè)是(shì)缴(jiǎo)税(shuì)大月，需要关注下周缴税(shuì)周(zhōu)对(duì)资(zī)金面可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，四大国(guó)有银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款和通知存款自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构(gòu)降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中信(xìn)证券分析，预(yù)计银行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)利率上(shàng)限的(de)下(xià)调有助(zhù)于缓解(jiě)银行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究指出，近(jìn)期部分银行调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的进一步深化。本轮存款(kuǎn)利率调降背后的(de)原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存款利率客观上可减轻银行负(fù)债(zhài)成本，但是这并不足(zú)以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行(xíng)调降(jiàng)存(cún)款利率，严(yán)格上不算降息，属于(yú)“利率市场化”的推进(jìn)。2023年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来，河(hé)南、广东等多地中小银行(xíng)（地方农商行为主）发布(bù)公告下调人民币存款挂(guà)牌利率，下(xià)调幅度(dù)在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权(quán)威媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)将下调，引发(fā)“降(jiàng)息潮”的(de)热议。不过，作为我国利率体系(xì)的“压舱石(shí)”，1年(nián)期存款基准利率(lǜ)（整存整取）依然(rán)维持在1.5％不变，因(yīn)此本(běn)轮银行存(cún)款利率调降严(yán)格意义(yì)上并非(fēi)真的(de)降息。归根结(jié)底(dǐ)，本轮存款利率(lǜ)调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利(lì)率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净(jìng)息差收窄(zhǎi)。一、2023年初(chū)的人(rén)民币存款维持高(gāo)位，居民储(chǔ)蓄释(shì)放速度(dù)较慢(màn)。因(yīn)此(cǐ)，存款利率调降背景下，居民(mín)储蓄(xù)有望进一步流出(chū)，更多流向(xiàng)消费、房贷、资本市场(chǎng)等(děng)。二(èr)、资金杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以来(lái)，资金(jīn)利率中枢回落，资金杠杆明显抬(tái)升，资金空转有所(suǒ)加剧。存(cún)款利率调降(jiàng)一定程(chéng)度(dù)上可以疏(shū)通流(liú)动性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三(sān)、MLF等政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)接连(lián)调降后，银行净息差大(dà)幅收(shōu)窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因此压降存款成本(běn)、规范吸(xī)储(chǔ)行为也属于大势所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利(lì)率调(diào)降客观上(shàng)将减轻银行负债成本三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人，但我们认为，这并不足以触发超(chāo)额储蓄大(dà)规模转为消费及向金融资产流入；回(huí)归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合(hé)的(de)延续，仍将(jiāng)利好(hǎo)高股息资产和长期国债。客(kè)观上，本轮银行下(xià)降存款利率的效果与(yǔ)2022年(nián)4月、9月的效(xiào)果(guǒ)类似，可(kě)以降低负(fù)债端成本(běn)，保护银行净息差。当(dāng)前流动性(xìng)淤(yū)积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存(cún)款利率调降，理(lǐ)论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为(wèi)消费。但我们觉得(dé)刺激难度较大，倾向于认为消(xiāo)费环比(bǐ)修复(fù)最快(kuài)的时候已经过去(qù)。再回归(guī)经(jīng)济(jì)基本面来(lái)看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味着(zhe)长端(duān)利率(lǜ)仍有(yǒu)望继续下探，高股息资产仍(réng)将占优(yōu)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人