5月(yuè)23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药、药明康(kāng)德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处(chù)于低(dī)位水平，具(jù)有较大吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题行情(qíng)逐渐熄火(huǒ)后(hòu)，医药板块作为老赛(sài)道是(shì)否能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时代，医药(yào)板块是否还有新(xīn)的业(yè)绩驱动(dòng)因(yīn)素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改(gǎi)善

　　医药行(xíng)业复苏(sū)确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响将会逐步消退，医药(yào)行业的基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药(yào)板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速(sù)相比，收入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除(chú)外(wài)）存在一定(dìng)的(de)估(gū)值修(xiū)复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍(bèi)提(tí)升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的营(yíng)收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入(rù)的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到(dào)了(le)2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看，除(chú)去创新药和疫(yì)情受(shòu)益细分领域，医药板块中具有较好(hǎo)成长能(néng)力的(de)低估值(zhí)板(bǎn)块有原(yuán)料药、医(yī)疗(liáo)设备、血制(zhì)品、药(yào)店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企(qǐ)业的(de)产品销售前景，国(guó)内市场仍未(wèi)达到预期，原(yuán)因在于近几年来(lái)，由于老(lǎo)龄化(huà)，国内医保(bǎo)支出并未增加太多，增速(sù)中的(de)增量大部分都被(bèi)用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为什(shén)么，国内的(de)医疗行(xíng)业，增长速度并不(bù)快(kuài)。首先(xiān)，结构性的(de)分化是非常明显的(de)，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如在(zài)过去的三年中，港股创(chuàng)新药企的(de)年(nián)化营收增速高达(dá)70％。对本(běn)土医药企业而(ér)言，要实现高速(sù)发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药(yào)投资的(de)胜负(fù)手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及(jí)预期的背景下(xià)，医药板块中有刚(gāng)性(xìng)需求的新(xīn)基(jī)建板块或是最具有确(què)定性的领域(yù)之一，一(yī)定程度(dù)上或(huò)仍是今(jīn)年医药(yào)投资(zī)的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资源扩容下沉、区域(yù)平衡(héng)分(fēn)布，医(yī)疗新基建再获政策扶持(chí)。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生健康委员会召开新闻(wén)发布会(huì)，重点介绍(shào)优质医疗(liáo)资源(yuán)下移、区域(yù)平衡布(bù)局(jú)。县医院作(zuò)为县级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服(fú)务(wù)体系。长期以来，国家卫生(shēng)健康(kāng)委通过开展三(sān)级医院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗(liáo)资源下移，不断提(tí)高(gāo)县级医(yī)院的(de)综合实力(lì)。

　　今(jīn)后，继续推进(jìn)人(rén)才、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下移，通(tōng)过城市三级医(yī)院(yuàn)的对(duì)口支援，托(tuō)管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等(děng)多种形(xíng)式，满足县域居民的基本医疗卫生需(xū)求，为普(pǔ)通疾病在市县范(fàn)围内(nèi)解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出(chū)，在接下来的工作中，将继续推进临床重特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任点专科“百千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重点加强群众(zhòng)需求较大的心血(xuè)管外科学(xué)、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病(bìng)理学等专科(kē)建设，补齐资(zī)源短板，完(wán)成预期的建设任务。随着具(jù)体政策的(de)出台，相(xiāng)关的基层医疗(liáo)器械(xiè)市场或将受益。

　　可(kě)发(fā)现与(yǔ)医疗(liáo)成像(xiàng)器(qì)材、生命(mìng)信息设备和心(xīn)血管耗材相关的板块将(jiāng)会有较大的发展(zhǎn)空间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉(mài)医(yī)疗(liáo)、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的(de)政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得(dé)到优化，促进更多优质的医(yī)疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中(zhōng)、基(jī)层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提出要加强(qiáng)医疗卫生(shēng)领域的(de)基础设施(shī)建(jiàn)设的背景下(xià)，预(yù)计医疗(liáo)器(qì)械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动(dòng)医疗器械市场的快速(sù)发展。在政策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势加(jiā)速进入医(yī)院，长期而言，随着多(duō)项(xiàng)政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型医(yī)疗(liáo)器械的(de)龙头厂商(shāng)将会抓住(zhù)放量(liàng)的机会(huì)，实现快速发展。

　特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任　华(huá)富(fù)证券建议关注国内高端医疗(liáo)设备的(de)龙头(tóu)企业：迈瑞(ruì)医(yī)疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开(kāi)立(lì)医疗、海泰新光。这(zhè)些(xiē)企业(yè)具有较好的产品性能(néng)、较(jiào)好的渠(qú)道和较强的(de)研发能(néng)力。

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