财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件有关的一个学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分重要问题(tí)终(zhōng)于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员会一(yī)致(zhì)投票通(tōng)过了上(shàng)述决议。值(zhí)得一提的(de)是(shì)，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生(shēng)“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件中的排(pái)名条款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级债的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没(méi)有对(duì)AT1债券是(shì)否构成借款资金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期(qī)的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常(cháng)等于参考(kǎo)资产的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各(gè)个区域(yù)的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责决定在这个(gè)地区是否(fǒu)发生(shēng)了(le)信贷衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关(guān)的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未(wèi)区分优(yōu)先级(jí)债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美(měi)元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不(bù)过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资(zī)产(chǎn)的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员会(huì)就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞信的(de)状况，并在(zài)今年2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银(yín)也(yě)在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科(kē)纳(nà)将在合并交易(yì)完(wán)成后加入瑞银集学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营。

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