5月以来，港股市场仍在持续下跌，最(zuì)近一(yī)个(gè)交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收市新低。不过，虽(suī)然(rán)多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益(yì)告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历(lì)史新高(gāo)。如广(guǎng)发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也(yě)持续(xù)增长，最新份(fèn)额(é)更(gèng)是逼(bī)近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此表示(shì)，港股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。不过，当前(qián)港股市(shì)场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，看好(hǎo)人工(gōng)智能(néng)、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药(yào)等细(xì)分(fēn)领域(yù)的投资机会。

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　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流(liú)入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高。其(qí)中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位(wèi)列前(qián)二。而易方(fāng)达、富国基(jī)金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增(zēng)长，年(nián)内份额增幅超31％，最新份(fèn)额(é)已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市(shì)场持(chí)续震(zhèn)荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬(xún)虽有(yǒu)小幅(fú)回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩量下(xià)跌，恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科(kē)技指数在同日创(chuàng)下(xià)年内(nèi)收市新低；而(ér)整体看(kàn)，5月(yuè)港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近(jìn)期港股市场(chǎng)波(bō)动下(xià)跌，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)杰分析(xī)系受多个(gè)因素影响(xiǎng)。一方(fāng)面，国内经济复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务(wù)上限到期带来的债务违约风险(xiǎn)也(yě)对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大(dà)部(bù)分(fēn)内地互联(lián)网以及(jí)新经济领域上市(shì)公司，5月份日本(běn)正式出台了制造(zào)设(shè)备管制措(cuò)施，加大了市场对于国内科技领域(yù)的担忧，同(tóng)期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市(shì)场的(de)表(biǎo)现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本(běn)面(miàn)以及资金面两方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从(cóng)基本面角度来看，去年(nián)防疫政策转向(xiàng)后(hòu)市场对于(yú)国内(nèi)疫后复(fù)苏有较高的预期(qī)，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确(què)实(shí)看到(dào)由于(yú)线(xiàn)下场景(jǐng)的修复(fù)，消费需求(qiú)出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较一(yī)季度环比有(yǒu)所减弱，这也(yě)使得市(shì)场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金(jīn)流(liú)动性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复(fù)，人(rén)民(mín)币汇率也在持续(xù)走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在(zài)基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈(kuì)，“放(fàng)开(kāi)国门之后我们预期(qī)中国经济向(xiàng)上(shàng)，美(měi)国经(jīng)济(jì)进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美(měi)两(liǎng)边的状态变化还是需要更长(zhǎng)时(shí)间，但(dàn)大概率还是会发生的，在这(zhè)个过程中的波折就(jiù)对应着人民(mín)币汇(huì)率和(hé)港股的大(dà)幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业内人士认(rèn)为，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性(xìng)价比，并看好人工智能(néng)、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧美(měi)银行业(yè)危机影响和主要(yào)经济(jì)体政策变化扰(rǎo)动(dòng)，今年以来港股持续回调(diào)，整体表现不(bù)如A股。但随(suí)着(zhe)国(guó)内外流(liú)动(dòng)性压力(lì)持续缓解，未来港(gǎng)股资(zī)金(jīn)面或有机(jī)会得到改善，结合当前的低估值(zhí)水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸(tū)显。“某(mǒu)些波动(dòng)较大且回调较多的细分板(bǎn)块或许是值得关注的方向(xiàng)，例如(rú)恒生科(kē)技以及港股创新药等，若未来市(shì)场(chǎng)进一步回暖，科(kē)技领域、港股创新药以及消费(fèi)复(fù)苏或者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议投资者通过定投分散参(cān)与，较好平衡风险和(hé)机会。同(tóng)时，选择(zé)更有价(jià)值的细(xì)分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合(hé)未(wèi)来市场的(de)表现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首先，人工(gōng)智能有望成为全球投(tóu)资(zī)的主线，推(tuī)动(dòng)了中(zhōng)美股市(shì)的表现，未来人工智能应用或利好科(kē)技相关细分领(lǐng)域。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新药是国内(nèi)医药领域长(zhǎng)期具备相(xiāng)对优(yōu)势(shì)的(de)细分(fēn)赛道，对比(bǐ)美国创新(xīn)药(yào)占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多(duō)更(gèng)先进的疗法(fǎ)和创新药，长(zhǎng)期(qī)投资价值值得关注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消费(fèi)行业也有望上行。因为目前(qián)我国经济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远发(fā)展的确定(dìng)性(xìng)增强，居民可支配收入(rù)增加，消(xiāo)费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市(shì)场是(shì)以机(jī)构和外资(zī)为主导的市(shì)场(chǎng)，因(yīn)此(cǐ)海外经济数据(jù)对港股资金面会产生较大影响。在当前流动(dòng)性持续(xù)承压(yā)和较弱的国际宏(hóng)观环(huán)境(jìng)背景下，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震荡(dàng)行情，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以关注(zhù)高稳定(dìng)性且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更(gèng)强或者美国经济下滑比预(yù)期更快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时(shí)，我们可能就会看到(dào)人民币汇率的(de)走强，同时(shí)港股(gǔ)整体表现也(yě)会走(zǒu)强。”中融基金进(jìn)一步指出，可(kě)以先重点(diǎn)关(guān)注运营(yíng)商等高股息资(zī)产，而(ér)随着市(shì)场(chǎng)预期更(gèng)进(jìn)一步强化(huà)，可以更多关注互联(lián)网、创(chuàng)新药等高(gāo)弹性板块(kuài)。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注个股的性(xìng)价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当下港股市场具备一定的投资性价(jià)比，当前估值(zhí)水平仍(réng)然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来说，他们认为国(guó)内经济的复苏节奏可(kě)能(néng)大概(gài)率是一波三(sān)折趋势(shì)向(xiàng)上的弱复苏态势，当(dāng)下(xià)港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的相对悲(bēi)观的(de)预期(qī)，往后看(kàn)随着经(jīng)济(jì)的缓慢(màn)复苏，预计盈利预(yù)期(qī)也会逐(zhú)步上修(xiū)。而从流动性角度(dù)来看(kàn)，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难(nán)判断，但(dàn)往未来看(kàn)是大概率事件，预(yù)计(jì)人民币汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周(zhōu)期受益于国(guó)内经济复(fù)苏的消(xiāo)费、互联网、医(yī)药(yào)等板块(kuài)仍然值得重点(diǎn)关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外(wài)多重因素(sù)影响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投资(zī)人可(kě)以(yǐ)逢低布局，更(gèng)多可(kě)以采(cǎi)取(qǔ)基(jī)金(jīn)定投的(de)方(fāng)式投资于港股市场。