本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期间沪(h102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码ù)指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权(quán)的两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年(nián)涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季(jì)节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加(jiā)息导致(zhì)金(jīn)融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流(liú)动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈(yíng)利增速(sù)；二(èr)是“中国特(tè)色估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高(gāo)于行业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其(qí)市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资(zī)本新战略。国(guó)家外(wài)汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带来的财(cái)富记(jì)忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)分(fēn)别为(wèi)18次和17次(cì)，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码％。期(qī)间(jiān)5月和(hé)全(quán)年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周(zhōu)四(sì)，沪(hù)指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾(yú)53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二是(shì)作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或(huò)是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市(shì)单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使(shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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