本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空(kōng)形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美(měi)联储加(jiā)息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美(měi)国滞(最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词zhì)胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维(wéi)斯(sī)双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股价(jià)周三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部(bù)分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月(yuè)股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估(gū)概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家(jiā)资本(běn)新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不(bù)太(tài)灵光。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份(fèn)皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘(pán)较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大(dà)。

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