5月10日，有消息称部分银行相关部(bù)门收到《关于调(diào)整(zhěng)协定存款及通(tōng)知存款自律上限的通知(zhī)》，四大国有银(yín)行协定存款和(hé)通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下调(diào)50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟(nǐ)下调(diào)中协定(dìng)存(cún)款更多是对公业务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就(jiù)本(běn)次协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后(hòu)续(xù)货币政策走向等(děng)，记(jì)者采访(fǎng)了招商(shāng)基金研究部首席经济学家李湛、长城基金总(zǒng)经理助(zhù)理(lǐ)兼现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定(dìng)收(shōu)益(yì)副(fù)总监兼鹏扬利泽(zé)基(jī)金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等公募基(jī)金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出(chū)于推进(jìn)利率市(shì)场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银(yín)行而言，存款利率下调有助于(yú)减少存(cún)款定(dìng)价的无(wú)序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同时本次降息有(yǒu)助(zhù)于促进投资、消费，也被(bèi)看作是(shì)促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步(bù)降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性(xìng)不(bù)高(gāo)，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行。预计(jì)下半年货币政策不会出现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延(yán)续银行存款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为(wèi)，当前调降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年(nián)4月(yuè)，央行(xíng)指(zhǐ)导利(lì)率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存(cún)款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制(zhì)，自律机(jī)制成员银行(xíng)参考以10年期(qī)国债收益率为代表(biǎo)的(de)债(zhài)券市场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理(lǐ)调整存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。今年4月市(shì)场利率定价自(zì)律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标(biāo)中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前(qián)4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下(xià)调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家(jiā)股份行挂牌(pái)利率下调，均是在利率市场化(huà)改革推(tuī)进背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行(xíng)。在资产(chǎn)端(duān)定价压(yā)力(lì)较大且存款持续高增的情况下(xià)，压(yā)降(jiàng)存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款向企业固(gù)定资产投(tóu)资传导较弱，下调协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限有利(lì)于对公(gōng)客户(hù)留存的活期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，近年来市(shì)场利率整(zhěng)体下行，实体经济综合融资成本不断下降，银行资产端收益下降较(jiào)为明(míng)显；第二，银行整(zhěng)体(tǐ)净息差持(chí)续(xù)走(zǒu)低(dī)，银行利润空(kōng)间压缩(suō)明(míng)显；第三，企业(yè)和居民风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)大幅下(xià)降导致存款增长比较明显，存款市场供需(xū)关系发生了(le)变化，降(jiàng)低了银行高吸揽储的(de)必要性；第四(sì)，协定存款和通知存款介于(yú)活期(qī)与定(dìng)期存款之间，自2022年存款自律机制对于活(huó)期存款与定期存款利率进行了几(jǐ)轮调整，本次将协定(dìng)存款与通知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调也是要将(jiāng)存款产品线的调(diào)整进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自(zì)律机制协调(diào)调降负债成(chéng)本，有(yǒu)利于提升银行放(fàng)贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更好的落(luò)实(shí)央行宽信用的(de)政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金(jīn)：中国的(de)存款利率(lǜ)管(guǎn)控(kòng)为(wèi)上限管控，贷款利率则(zé)为下限管控(kòng)，近年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取(qǔ)消。存(cún)款利率(lǜ)定价方(fāng)式(shì)的(de)改变也(yě)拉(lā)开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降(jiàng)，主要是(shì)大行和股(gǔ)份行(xíng)参与，今年以(yǐ)来的调整(zhěng)更多是延续去年(nián)9月这(zhè)一(yī)轮(lún)存款利率下(xià)调(diào)，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由(yóu)原来(lái)的激励为主(zhǔ)引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银行存(cún)款利(lì)率(lǜ)补(bǔ)降的进度。就今年的经济背景而言(yán)，疫后(hòu)脉冲(chōng)式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济(jì)修复存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄(xù)高增，实体融资(zī)需求有限，银行存款增加，降低存款利率(lǜ)可以(yǐ)引导减少(shǎo)信(xìn)贷套利，助力经济增长。从银(yín)行的角度，净息差不(bù)断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调(diào)整存款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对(duì)公客户(hù)在(zài)商业(yè)银行的(de)活期(qī)类存款收益，延续(xù)近期银(yín)行存款利率调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储(chǔ)的成本压力；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，有利于(yú)引导超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制创(chuàng)设(shè)以来，两轮利率调降(jiàng)都集中(zhōng)在活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略(lüè)了这些(xiē)介于(yú)活期和(hé)定(dìng)期(qī)存(cún)款之间的存款(kuǎn)的(de)利率(lǜ)调整，当下有必要一次性调(diào)整(zhěng)通知存款和协(xié)定存(cún)款利率上限，保证存款利率下调的(de)有效性。银行一季度净息(xī)差水平均创历史新低，上市银行整体净(jìng)息(xī)差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下调可以有效降(jiàng)低银行负债成本，增厚(hòu)息差(chà)，缓(huǎn)解银行经(jīng)营压力(lì)。

　　存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业贷款也在(zài)边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较(jiào)大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调(diào)，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利(lì)率(lǜ)，2023年银行息差(chà)压力增大，控(kòng)制存款成(chéng)本成为当(dāng)务之(zhī)急。中小银行或有动力持续主一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗动下调存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上的(de)降(jiàng)息潮(cháo)不仅仅集(jí)中在银(yín)行领域(yù)。以(yǐ)地(dì)方债为(wèi)例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海、深(shēn)圳(zhèn)一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗、江苏、浙江等发达(dá)地区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较(jiào)好的发债主(zhǔ)体，其信用债收(shōu)益(yì)率仍有(yǒu)下行趋(qū)势(shì)和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率(lǜ)的方向仍是(shì)由(yóu)实体经济资金供需决定的，而(ér)央行的(de)政策利率、基(jī)准利率(lǜ)在(zài)一(yī)方(fāng)面要合适顺应市场环境，一方面(miàn)也代表着政策意愿强调(diào)信号意义的作(zuò)用。今年是(shì)真正疫后复苏的第一年，我们仍面临(lín)内生动(dòng)力不强需求不足(zú)的情况，央行已(yǐ)经通过降(jiàng)准以及(jí)结构(gòu)性货币政策等多项(xiàng)举措给予了实体经济所需(xū)的一定(dìng)的资(zī)金投放支持，有效降(jiàng)低了实体综(zōng)合融(róng)资成(chéng)本，后续需要财政政策产业政策等(děng)配(pèi)套政策继续激(jī)活内生动(dòng)力扭转预(yù)期。

　　当前央行需(xū)要观(guān)察跟踪经济运行情况，短期调整政(zhèng)策利率(lǜ)的概率不大，但仍会维持资金合理充裕的环(huán)境，故从(cóng)银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后续是否(fǒu)进一步下调要看实(shí)体经济复(fù)苏的情况。银行负债端，存款基准(zhǔn)利(lì)率下调的(de)概率不(bù)大，而存款(kuǎn)利(lì)率上(shàng)限的调整空间仍(réng)存在(zài)，而是否进一步下调要看(kàn)银行自身(shēn)经(jīng)营(yíng)需要(yào)。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市(shì)场化调整机制，自律(lǜ)机(jī)制(zhì)成员银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的债券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的(de)贷款市场利率(lǜ)，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率水平(píng)。在存款利(lì)率市场(chǎng)化调(diào)整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别(bié)下调(diào)存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款(kuǎn)利率市(shì)场化定(dìng)价情况作为合格审慎评(píng)估的扣分项，引发中小银(yín)行跟随(suí)调降存款利率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通(tōng)过(guò)存款利率下行，稳定商业银行净(jìng)息差进而(ér)保持贷款利(lì)率(lǜ)维持低位(wèi)或继续下行(xíng)，最(zuì)终有利于社会(huì)融资(zī)成本下(xià)行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需求边际弱(ruò)修复趋势(shì)或仍在。近期国债(zhài)利(lì)率持(chí)续(xù)下(xià)行，银行间利(lì)率下行，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月社(shè)融(róng)信贷低(dī)于预期(qī)，国内降息(xī)预期(qī)被(bèi)进一步强(qiáng)化。海外来看，全球经济(jì)进入(rù)衰退周期，加(jiā)息周(zhōu)期基本结束，后(hòu)续有望逐(zhú)步迎(yíng)来降息(xī)高峰。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前(qián)，我国国有大型商业银行和股份制(zhì)商业银行的定期存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)已告别(bié)“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一(yī)方面(miàn)，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息(xī)差压力加剧明(míng)显，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去(qù)持续(xù)推动(dòng)存款利率下降，来保障银行合理利差范围(wéi)，增(zēng)加银行信贷投放的(de)动一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗(dòng)力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍(réng)在，存款持续高(gāo)增(zēng)，在揽储压(yā)力(lì)不大的基(jī)础上，银(yín)行(xíng)自(zì)身也有(yǒu)动(dòng)力去下调存(cún)款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基金报(bào)：协定存款、通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限调整(zhěng)，将有哪些政策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息(xī)差压力大是普(pǔ)遍(biàn)现(xiàn)象，此次政策调(diào)整有望带(dài)动中小银行主动跟随下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方(fāng)面，由于此(cǐ)前经济下行(xíng)影响，投资者悲观预期被放大，大量资(zī)金集中(zhōng)在银(yín)行(xíng)存款端，此(cǐ)次(cì)存款利率下调也(yě)有(yǒu)望带动存款(kuǎn)资(zī)金(jīn)的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了以下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次(cì)下调将(jiāng)引导(dǎo)银(yín)行的对公(gōng)活期成本下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资(zī)本补充能力(lì)；②减少(shǎo)企(qǐ)业及(jí)居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业(yè)投资、居(jū)民(mín)消费。

　　后续(xù)来看(kàn)，本次下调(diào)对市场的(de)影响集中在以下两点：①规范银(yín)行(xíng)的协定存款定(dìng)价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞争。此(cǐ)前(qián)，部分(fēn)中小银行的协(xié)定存款和通(tōng)知存款定价过(guò)高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较低的银行(xíng)产生揽储冲击。本(běn)次上限下调后(hòu)会普遍降低(dī)中小行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款利(lì)率(lǜ)，减少(shǎo)中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行及国(guó)有(yǒu)大行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍有空间(jiān)。市场降息预期升温(wēn)，但大(dà)概率落空(kōng)。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响对(duì)公(gōng)客户在商业(yè)银(yín)行的(de)活期类(lèi)存(cún)款收益(yì)，使(shǐ)得对公客(kè)户活期存款收(shōu)益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，另一方面有(yǒu)利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银(yín)行(xíng)，存款利率自律(lǜ)上限调(diào)整降低了银行负债成本，目(mù)前上市银行协定存(cún)款占总存款的比重在13％左右，重新规定协(xié)定利率上限后，预(yù)计行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公活(huó)期存款成本压力，减轻银(yín)行负债及(jí)经营压(yā)力。此外，银行(xíng)负(fù)债端(duān)成(chéng)本的下(xià)降使得银(yín)行(xíng)盈利能力增强，进一(yī)步打开了资产端收益率下(xià)行的空间，或(huò)带动债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息(xī)的确定性信号

　　中国基(jī)金报：未(wèi)来存款利(lì)率是否还有进一步下降(jiàng)的(de)空间？对股债市场(chǎng)有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德信基(jī)金：近(jìn)年来，贷款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下行使得商业银行净息差已逼(bī)近1.8％的(de)监管下限，经(jīng)营压(yā)力(lì)倒逼存款利率有进一(yī)步(bù)调降(jiàng)的(de)预期。一(yī)方面，为(wèi)支持(chí)实(shí)体经(jīng)济，政策(cè)导向下贷(dài)款加权平均利(lì)率(lǜ)创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场上的竞争(zhēng)类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和(hé)存款市(shì)场份额考(kǎo)核压力使得各行下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)动力不(bù)足，同(tóng)样2020年以来上市(shì)银行(xíng)存(cún)量存款平均(jūn)成本率基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调降预期，有利于(yú)降低全(quán)社会无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益率，利多永续经营(yíng)性质的票息资(zī)产，比(bǐ)如(rú)利率(lǜ)债、稳(wěn)定股息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有下降的趋势(shì)和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化，活期存款(kuǎn)占(zhàn)比明显下降，存款付息率有所抬升，与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，贷款收益(yì)率大幅下行，大幅加剧了银行(xíng)息差压力，这使(shǐ)得(dé)控制存款成本尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民(mín)超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄(xù)高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢(màn)，监管层面(miàn)有动力去持(chí)续推动存款利率下降，促进(jìn)存(cún)款流(liú)向消费和实际投资。短(duǎn)期(qī)看，存款利率下调带动流动性继续进(jìn)入债市，中短(duǎn)期利率，特别(bié)是(shì)中短期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如(rú)果经济(jì)复苏较(jiào)强，流动性也有可(kě)能进入(rù)股市，利好权(quán)益资产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不高。但银(yín)行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大(dà)，中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力主动(dòng)跟(gēn)进下调存款利(lì)率。长期(qī)来看，有望(wàng)带动存款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率(lǜ)降低有助(zhù)于(yú)压低全社(shè)会利率水平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中(zhōng)，对流(liú)动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放(fàng)的(de)信(xìn)号来看，是否意(yì)味着货币政策进一步宽松(sōng)？货(huò)币政(zhèng)策(cè)充裕(yù)延(yán)续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年(nián)四季度(dù)货币政策执行报(bào)告以及2023年一季度货政例会均表(biǎo)明当(dāng)前(qián)货币政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍(réng)是第一要(yào)求，而在此基础(chǔ)上强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着(zhe)当(dāng)前长(zhǎng)端(duān)利率仍有下行空间(jiān)，但这一(yī)调降是针(zhēn)对银行(xíng)协(xié)定存款及(jí)通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌(pái)存款利(lì)率，存款利率下调并不等于政策利率就必须进行对等下调(diào)，市场不应视(shì)为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及(jí)安全性

　　中国基金报：当前利(lì)率(lǜ)环境下(xià)，普通投资者应该如(rú)何守住自己的(de)钱袋(dài)子(zi)？你(nǐ)有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资工(gōng)具(jù)应该兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性。在存款利率(lǜ)下降(jiàng)的背(bèi)景下，短债基金(jīn)以及(jí)其他固收(shōu)类基金在具一定流动性的同时，相较活(huó)期存(cún)款和相当部(bù)分的银行理财产品，具(jù)有一定的超额收(shōu)益，是风险偏(piān)好较低(dī)和风(fēng)险偏好适中投资者的合(hé)适投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券(quàn)市场利率整体下行，4月以来下(xià)行加速，当前无论从绝对利率水平还是从信用利差，都(dōu)回到了较(jiào)低(dī)历史分位数水(shuǐ)平，虽然债(zhài)市多头(tóu)环境仍未改变，但一(yī)致预期导(dǎo)致行情走的(de)比较迅(xùn)速，市(shì)场进一步盈利空间被(bèi)压(yā)缩，若看(kàn)不到(dào)央(yāng)行货币政策(cè)增(zēng)量政策，后(hòu)续或(huò)进入震荡环(huán)境，而存量(liàng)博弈交易下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者(zhě)来说，在这样(yàng)的环境(jìng)下(xià)尽(jǐn)量(liàng)选择防守类型的产品，规避市场波动，例(lì)如(rú)货币基金，而短债基(jī)金(jīn)中要选择久(jiǔ)期短(duǎn)流动性好、历史回(huí)撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着(zhe)经济高(gāo)频数据的弱化(huà)趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政(zhèng)策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏(sū)”预(yù)期(qī)进一步强化，因此(cǐ)股票(piào)市场(chǎng)也(yě)进入到(dào)“休(xiū)整期”。在市场震(zhèn)荡(dàng)休(xiū)整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环境下(xià)，建议关注行(xíng)业估值水平较低，高(gāo)股息(xī)的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率环(huán)境，需要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达(dá)20％且能保本的所谓(wèi)理财产品。对普通投资(zī)者而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把投资(zī)理(lǐ)财交给少数专业的人来做，让优秀的(de)基金经理(lǐ)管理自己的钱袋子。具备一(yī)定投(tóu)资能力(lì)和风(fēng)控能力的人士可(kě)通过理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条(tiáo)件是做好风(fēng)控，选择(zé)适合自己(jǐ)风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款(kuǎn)利率下行(xíng)，普通投(tóu)资(zī)者(zhě)储蓄收益下降，为保持(chí)资金保值增值，投资者在评(píng)估自身风险承受(shòu)能力后可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募(mù)货币(bì)基金(jīn)、公募(mù)中短债基金、商业银(yín)行现金管(guǎn)理类(lèi)产(chǎn)品等风险等(děng)级较低(dī)、支取相(xiāng)对灵(líng)活的(de)产品(pǐn)。

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