财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度(dù)营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括百威(wēi)亚(yà)太(tài)、兰州黄河和西藏发(fā)展在(zài)内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则(zé)堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归母净利(lì)润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润(rùn)相比(bǐ)去年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续(xù)扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格(gé)局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场表现来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年(nián)高点迄(qì)今重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程(chéng)”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的(de)蓝(lán)剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等(děng)水(shuǐ)平(píng)，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部(bù)企业(yè)将(jiāng)有望进(jìn)一(yī)步提升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的(de)此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华(huá)运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放主要(yào)由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土(tǔ)啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最(zuì)大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜(xiān)啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链中游(yóu)，对上(shàng)游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转型已(yǐ)多次共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成(chéng)本催(cuī)生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市场的(de)产品价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续(xù)突破价(jià)格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)指出(chū)，在(zài)百元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放(fàng)量(liàng)，带动整体产品结(jié)构持续升级。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低(dī)基(jī)数效(xiào)应，预(yù)计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明(míng)目前市(shì)场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提(tí)价(jià)空间(jiān)较(jiào)大(dà)，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的(de)营业(yè)额甚(共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放shèn)至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认(rèn)为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒號社(shè)区小酒馆这种新零(líng)售业态(tài)的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起步(bù)阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速、成本优(yōu)化之下，公司(sī)业绩弹性将(jiāng)进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化(huà)企业，将更加能(néng)够顺(shùn)应(yīng)精酿市(shì)场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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