当(dāng)前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会见并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题(tí)达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数(shù)党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合(hé)计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的(de)第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其(qí)工(gōng)作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机(jī)构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副(fù)其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并(bìng)未认定大(dà)量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是(shì)由企业(yè)客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟(chí)战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授(shòu)权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包(bāo)括要求(qiú)一(yī)些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了(le)油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为(wèi)节后油(yóu)脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不(bù)温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续去(qù)库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期(qī)超跌后的(de)市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近(jìn)期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏(hóng)观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及(jí)国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境(jìng)因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来的美(měi)国经济低(dī)迷(mí)及衰(s太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋huāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济(jì)衰退预(yù)期、美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)、美国(guó太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋)债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)处(chù)于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不(bù)乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难(nán)具(jù)备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般(bān)有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来(lái)西(xī)亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力(lì)，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂(zhī)市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节(jié)性(xìng)角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多(duō)数(shù)进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机(jī)会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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