上市公司退(tuì)市(shì)在A股早(zǎo)已不稀奇，但(dàn)连带(dài)着可(kě)转债(zhài)一(yī)起(qǐ)退市却是个(gè)新(xīn)鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连(lián)续(xù)20个(gè)交易日低于1元，触及(jí)退市指标，公司(sī)股(gǔ)票(piào)及(jí)其可转债被(bèi)终止上(shàng)市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正(zhèng)股退市而强制退市(shì)的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被终止(zhǐ)上(shàng)市，其可(kě)转(zhuǎn)债已(yǐ)进(jìn)入退(tuì)市整理期(qī)，引(yǐn)发(fā)投(tóu)资者(zhě)对可转债信用(yòng)风险的(de)担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券(quàn)和股(gǔ)票双重属(shǔ)性(xìng)，自诞生以来颇受市(shì)场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债(zhài)“下(xià)有保底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者(zhě)“进(jìn)可攻(gōng)退(tuì)可(kě)守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年(nián)发展(zhǎn)中，此前(qián)一直(zhí)未出现因正股(gǔ)退市而退市的情况，也未发生过(guò)实质性违(wéi)约(yuē)事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债(zhài)等的退市，零违约历史或将被(bèi)打(dǎ)破，可转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债退市(shì)后，依然可以执行赎回和回售等条(tiáo)款，但由于(yú)大多数(shù)上市公司(sī)是因经营(yíng)不善导致退市，财务状况并不(bù)乐观，资不抵(dǐ)债、拿不(bù)出钱进行(xíng)赎回的(de)可能性(xìng)较大。而(ér)如果启动破产重整(zhěng)，公司(sī)发行的可转债划(huà)归为普(pǔ)通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦(yì)存在很大不确定性。

　　接连2只可(kě)转(zhuǎn)债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长(zhǎng)期稳(wěn)定的(de)羊毛”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意(yì)料，早(zǎo)已在相关规则中埋下(xià)了“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上(shàng)市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的(de)可(kě)转债及其他衍生品(pǐn)种应当终止上市(shì)。过去A股退(tuì)市难、退市少，成就了可转债30多年零退(tuì)市(shì)、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优(yōu)胜劣(liè)汰加(jiā)快，常(cháng)态化(huà)退市机制正在形成(chéng)，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟(gēn)着出清，违约风险(xiǎn)随之上升(shēng)。退市，或(huò)将成为(wèi)可转债(zhài)市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生态在改变(biàn)，投资者没有理由一成(chéng)不变，是时(shí)候(hòu)重塑(sù)对可转(zhuǎn)债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭(bì)眼买债”的(de)路径依(yī)赖，学会优择品种，规(guī)避风险。在选(xuǎn)择债(zhài)券时燃气换金属管燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗是骗局吗，燃气需要换金属管吗(shí)，要理性(xìng)评(píng)估正(zhèng)股(gǔ)基本面(miàn)、成长性(xìng)、估值(zhí)水平以(yǐ)及发债公司偿债(zhài)能(néng)力等，防范债(zhài)券退(tuì)市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳(jiā)、估值(zhí)较低(dī)、退市风(fēng)险(xiǎn)较高(gāo)的标的，而选择(zé)正股经营效益良好、估值合(hé)理且(qiě)随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关(guān)注可转债市(shì)场风(fēng)格变化，及时调整(zhěng)配(pèi)置比例(lì)和结(jié)构，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟(gēn)上形势变化(huà)。目前关于可转债的退市(shì)处(chù)理还有不(bù)少空白(bái)和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期。比如，可进(jìn)一(yī)步(bù)明确可转债在退市后是否仍存(cún)在交(jiāo)易可能(néng)、是(shì)否还拥有转股功(gōng)能等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债的风险防控，强化(huà)发行前的信(xìn)用评级(jí)，对于(yú)信(xìn)用资(zī)质较弱的公司，可考虑提高担保资产与(yǔ)回售条款等相(xiāng)关要求，适当提升准(zhǔn)入门(mén)槛，以更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面(mi燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗àn)注册(cè)制(zhì)下，证券(quàn)市场将迎来全(quán)方位、根本性(xìng)的变(biàn)化。过去(qù)一些“无(wú)脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一(yī)些规则制度上的短板不能(néng)视而不见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺(shùn)时应势，调整(zhěng)包括(kuò)可转债(zhài)在内(nèi)的投资(zī)方法(fǎ)，完善配套制度，提升风险意(yì)识，共促A股市场健康稳(wěn)定(dìng)发展。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗