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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个(gè)月采取的激进政策(cè)遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于(yú)202唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥3年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香(xiāng)港(gǎng)及(jí)其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排(pái)，参与内(nèi)地(dì)银行(xíng)间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互(hù)换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中清算(suàn)业务的(de)清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合人民(mín)银行要(yào)求并完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公(gōng)告(gào)，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继(jì)续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，这是本(běn)轮加(jiā)息(xī)周期的第(dì)十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也(yě)迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅(fú)相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的(de)改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆(bào)，交通运输(shū)部(bù)数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍(réng)出现不(bù)同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对(duì)于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供(gōng)应增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存(cún)量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受(shòu)到年初国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对(duì)水平低是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压(yā)力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期(qī)来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也(yě)放(fàng)慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美(měi)国银行(xíng)业(yè)的(de)任何可能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基(jī)本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的(de)预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力(lì)，另外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂(zh唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥ī)似(shì)乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消(xiāo)费各(gè)占(zhàn)一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段(duàn)时(shí)期内是(shì)固(gù)定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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