财(cái)联社(shè)6月(yuè)3日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)具备(bèi)明(míng)显的(de)淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速“一(yī)骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括(kuò)百威亚(yà)太(tài)、兰(lán)州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展(zhǎn)在内的外资(zī)系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外(wài)资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发(fā)布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒板硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐(zhú)步(bù)复苏，叠(dié)加(jiā)成本压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比(bǐ)去年同期(qī)明(míng)显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京(jīng)的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆的(de)山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强(qiáng)争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山(shān)山4月(yuè)24日发布的研(yán)报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业(yè)将有(yǒu)望进一(yī)步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一段时(shí)间的(de)此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下(xià)滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年的水平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地区(qū)的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占据高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的(de)业绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前(qián)多年，高(gāo)端(duān)啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力(lì)较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域(yù)由(yóu)部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都(dōu)是为(wèi)了继(jì)续突破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端(duān)齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研(yán)报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随着(zhe)23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身(shēn)世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华(huá)润(rùn)啤酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端(duān)产(chǎn)品仅(jǐn)占其(qí)收(shōu)入(rù)占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对(duì)其高(gāo)端(duān)产品认知(zhī)度或接(jiē)受(shòu)度(dù)相(xiāng)对偏低。公司(sī)提价空间较大(dà)，高端化完成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒(jiǔ)行业的(de)老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年风光不在(zài)。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动公(gōng)司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评(píng)称，改革红利(lì)释放正处起(qǐ)步(bù)阶段(duàn)，旺(wàng)季动销(xiāo)加速(sù)、成本优化之下(xià)，公司(sī)业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨大(dà)发展潜(qián)力及空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能(néng)够(gòu)顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期(qī)可(kě)持续发展(zhǎn硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子)潜(qián)力，并(bìng)有望成(chéng)为行(xíng)业新引领者。

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