自(zì)2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的(de)画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金(jīn)经理们(men)近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的(de)技术(shù)革命，但直(zhí)言(yán)客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表(biǎo)格来(lái)看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股(gǔ)票(piào)市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的(de)4只基金基(jī)本维持和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金(jīn)持有(yǒu)港股和美(měi)股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张(zhāng)坤(kūn)在易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在(zài)区(qū)域(yù)分布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持(chí)一(yī)种克制而理性的心(xīn)理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的(de)耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会时(shí)全力(lì)出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了(le)消费(fèi)等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进(jìn)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选的(de)第一大重仓(cāng)股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还(hái)有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了(le)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新进其(qí)前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金(jīn)管(guǎn)理规模超过(guò)千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达(dá)优(yōu)势企业(yè)三年、易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰写道(dào)自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资思路，这(zhè)一次(cì)也(yě)不例(lì)外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)到，基本(běn)面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是，投资者(zhě)可(kě)以用很长(zhǎng)一段时(shí)间来充(chōng)分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们(men)用(yòng)事实证明自己的成功和巨(jù)大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也(yě)不迟(chí)。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的(de)优势之一(yī)在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本面分析方法的理解和(hé)对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具(jù)体(tǐ)投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回(huí)报作为终级目(mù)标(biāo)，可积(jī)累性就是(shì)这一目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考(kǎo)全球产业升级的经验(yàn)，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业(yè)选出好的公(gōng)司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者带(dài)来长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面(miàn)的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会反映在(zài)财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家(jiā)公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它(tā)的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会(huì)超过华(huá)尔街的所有(yǒu)抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司都(dōu)经历(lì)过短(duǎn)期的(de)经营业(yè)绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们(men)成功(gōng)的模式往往没(méi)有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关(guān)键的因(yīn)素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来的(de)重要(yào)因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基(jī)金(jīn)保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发(fā)双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大(dà)重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年(nián)四季度末(mò)的(de)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制造业资产经(jīng)历(lì)了(le)下跌。在海外(wài)金(jīn)融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确定的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建(jiàn)立全球比较(jiào)优(yōu)势(shì)的高端制造(zào)产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和增量(liàng)价值积累的(de)公司。经过调整，行业(yè)估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的(de)变化(huà)在(zài)市场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见地加大(dà)。这对于投资人而(ér)言，在新(xīn)信(xìn)息(xī)的处(chù)理上提高了(le)难(nán)度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易(yì)方达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下(xià)复杂环(huán)境(jìng)下(xià)各种危(wēi)机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货(huò)币政策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自(zì)动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧(jù)烈(liè)、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一步加剧(jù)了市场结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度(dù)投资操作时，陈皓称抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金一季度操作不(bù)多(duō)，主要包括行(xíng)业上用(yòng)医(yī)药替代了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓(cāng)导致股(gǔ)价(jià)下(xià)跌(diē)，但长期(qī)市值(zhí)空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信(xìn)软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓(cāng)股的(de)贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特(tè)钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们(men)也进(jìn)行(xíng)了(le)积极的(de)研究(jiū)，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是(shì)一(yī)次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们当下(xià)的研究认知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我(wǒ)们(men)更(gèng)倾(qīng)向于通过深入研(yán)究获得超(chāo)额认知(zhī)、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生(shēng)一(yī)样，每天(tiān)都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生(shēng)最重要的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国(guó)在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同(tóng)的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要(yào)城(chéng)市的(de)一二手房销(xiāo)售持(chí)续(xù)恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)：致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度前(qián)十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首(shǒu)次(cì)进(jìn)入富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学(xué)是一家以第(dì)三(sān)方医学检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过(guò)不(bù)断积累(lèi)的(de)“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大(dà)服(fú)务、大样本(běn)和大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国各(gè)级医(yī)疗机构提供领先(xiān)的医学诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化(huà)工板(bǎn)块(kuài)中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季度新(xīn)进富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股(gǔ)则(zé)在一(yī)季(jì)度(dù)退(tuì)出(chū)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实(shí)体经(jīng)济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施的一(yī)些收缩性行业(yè)监管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数(shù)据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但(dàn)我们应该看到(dào)是积极的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处于(yú)长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当下(xià)权(quán)益市场处(chù)在(zài)较好的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时间维度，我们相信现在(zài)所面临的(de)重重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期回报(bào)水平(píng)的是相当合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披露时反复(fù)强调，我们并不具(jù)备精(jīng)确预测市(shì)场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力(lì)，而把精力集(jí)中在耐(nài)心(xīn)收(shōu)集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率能(néng)在未来为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来(lái)的(de)资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名(míng)的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如何调仓换股，他又是如何(hé)看(kàn)待(dài)未来市(shì)场，也值得(dé)投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自(zì)下而上(shàng)精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格，保持合(hé)同约定较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季(jì)报(bào)来看，前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓(cāng)力度(dù)最(zuì)大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意(yì)味着高利率环(huán)境大概(gài)率(lǜ)持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个(gè)过程，特(tè)别是(shì)居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要(yào)时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济(jì)逐步(bù)正常(cháng)化，居民(mín)消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是必然事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超预期回升。就近期公布(bù)的社融和地(dì)产数据分析，二季(jì)度A股盈利(lì)增速(sù)有(yǒu)望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问题不(bù)大，海外央行(xíng)及(jí)时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段(duàn)我们认(rèn)为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并(bìng)存(cún)，处理难度较大(dà)，这也意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性(xìng)也在(zài)加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上(shàng)。除(chú)了继(jì)续关注(zhù)整个经济体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)将目光更多放在微观(guān)企业层(céng)面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正确(què)的事(shì)，经(jīng)营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大(dà)。不(bù)必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静。我们(men)对(duì)全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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