尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一(yī)波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月(yuè)份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计(jì)，基本(běn)在一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋(qū)势以及政府(fǔ)支(zhī)持力(lì)度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计(jì)算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市(shì)场表现将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子(zi)行业(yè)有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大(dà)模(mó)型进行训(xùn)练(liàn)/推(tuī)理的算力(lì)载体和基(jī)础。数据量(liàng)和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了(le)AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品(pǐn)的(de)量与价(jià)，给相关电(diàn)子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服(fú)务(wù)器(qì)以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊431mm是多少厘米 431mm是多少米志远在4月21日(rì)研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于(yú)相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(j431mm是多少厘米 431mm是多少米īng)密(mì)等。

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