5月以来，港(gǎng)股市场仍(réng)在持续下跌(diē)，最近一个交易(yì)日(rì)即5月25日主要(yào)指数更是创(chuàng)出年内收(shōu)市新低。不过，虽(suī)然多只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资(zī)金越跌越买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内份额增幅(fú)明(míng)显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年(nián)内(nèi)份额分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在(zài)基本(běn)面及流动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价(jià)比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历(lì)史新高。其(qí)中，广发恒生科(kē)技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列(liè)前二。而易方(fāng)达、富国基(jī)金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，年(nián)内份额增幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份(fèn)的高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉(chán)联市(shì)场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品(pǐn)年(nián)内收益为(wèi)负(fù)，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股再(zài)度(dù)缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在同日创下年(nián)内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股(gǔ)市场跌(diē)多涨少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌(diē)，广发恒生科技(jì)ETF基金(jīn)经理刘(liú)杰分(fēn)析系(xì)受多(duō)个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加的(de)阶段；另一方面(miàn)，海(hǎi)外核心通(tōng)胀仍存(cún)韧性，美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年(qī)带来的债务违(wéi)约风险也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内(nèi)地互联网以及(jí)新经济领域上市公司，5月份日(rì)本正式出台了制造设备(bèi)管制措施，加大了市(shì)场对于国内科技(jì)领(lǐng)域的担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓(hóng)认(rèn)为，港(gǎng)股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面以及(jí)资金面两方(fāng)面的(de)原因(yīn)。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年(nián)防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国(guó)内(nèi)疫后(hòu)复(fù)苏有较高(gāo)的预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们确实看(kàn)到由于线下场景的修(xiū)复，消费(fèi)需求(qiú)出现了(le)比较好的恢(huī)复。而进(jìn)入4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济(jì)整体相(xiāng)较(jiào)一季(jì)度环比有所(suǒ)减弱，这也使(shǐ)得(dé)市场对(duì)于国内经济复苏(sū)预(yù)期开始修正，整体盈利端预期(qī)有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金流(liú)动性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对(duì)于暂停(tíng)加(jiā)息的节奏出(chū)现反复，人民(mín)币汇(huì)率也在持(chí)续走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与海外(wài)流(liú)动性相关度(dù)较高，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融(róng)基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相对(duì)强弱(ruò)关系(xì)的直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门之后我们预期(qī)中(zhōng)国经济向(xiàng)上，美国(guó)经(jīng)济进入衰(shuāi)退(tuì)，所(suǒ)以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美两边(biān)的状态变化还是需要更长时间(jiān)，但大概(gài)率(lǜ)还是(shì)会发生的(de)，在这个过(guò)程中的波折就对(duì)应着人(rén)民币汇率(lǜ)和港(gǎng)股(gǔ)的大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为(wèi)，当前港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，并看(kàn)好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业(yè)危机影响和主要经(jīng)济(jì)体政策变(biàn)化(huà)扰动，今(jīn)年以来港(gǎng)股(gǔ)持续回调(diào)，整体(tǐ)表现不如A股。但(dàn)随着国内外(wài)流(liú)动性压(yā)力持(chí)续缓解，未来港(gǎng)股资金(jīn)面或(huò)有机会(huì)得到改(gǎi)善，结合当前的低(dī)估值水平(píng)，港股吸引力或(huò)许逐步(bù)凸(tū)显。“某(mǒu)些波动较大(dà)且回调较多的(de)细分(fēn)板块或(huò)许是值(zhí)得关注的方向，例(lì)如恒(héng)生科(kē)技以及港股创新药(yào)等(děng)，若未来市场(chǎng)进一步回暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港股创(chuàng)新药以及消费复苏或者更(gèng)能调(diào)动市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为港股波动性较(jiào)大，建议投资者通(tōng)过定投(tóu)分散参(cān)与，较(jiào)好平(píng)衡风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价(jià)值的(de)细分赛道，或许更符(fú)合未来市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球(qiú)投资的(de)主(zhǔ)线(xiàn)，推动了中(zhōng)美股市(shì)的(de)表现(xiàn)，未来人工智能应用或利(lì)好科技相关(guān)细(xì)分领域。其次，港股创新药是国内医药领域(yù)长期具备相对优(yōu)势的细(xì)分赛道，对比(bǐ)美(měi)国(guó)创新(xīn)药(yào)占比医药市(shì)场80％的(de)占(zhàn)比，国内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费行业也有(yǒu)望(wàng)上行(xíng)。因(yīn)为(wèi)目前我(wǒ)国经济(jì)总量数据(jù)回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发展的确定(dìng)性增强(qiáng)，居(jū)民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表(biǎo)示，港股市场是以机构(gòu)和外资(zī)为主导的市(shì)场，因此海外经(jīng)济数据对港(gǎng)股资金面会(huì)产生较大(dà)影(yǐng)响。在当前(qián)流动性持续承压和(hé)较弱的(de)国际宏观环境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者可以关(guān)注高稳定性且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更(gèng)强或者美国经济下(xià)滑比预(yù)期(qī)更快(kuài)这二(èr)者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就(jiù)会看到人民币(bì)汇率的(de)走强(qiáng)，同(tóng)时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融(róng)基金进一(yī)步指出(chū)，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资(zī)产(chǎn)，而随着市场(chǎng)预期更进(jìn)一(yī)步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药等(děng)高弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大，建议更多关注(zhù)个股(gǔ)的性(xìng)价比与成长(zhǎng)的大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年确(què)定(dìng)性(xìng)。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓直言，从长期维度(dù)来(lái)看，当下港股市场具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏(piān)低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可(kě)能(néng)大概率是一波三折(zhé)趋势向上(shàng)的(de)弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经(jīng)price in经济复苏较弱(ruò)的(de)相对悲观(guān)的预期，往后看随(suí)着(zhe)经济的缓慢复苏(sū)，预(yù)计盈利预期也会逐步上修。而(ér)从流动(dòng)性角度来(lái)看，美联储暂停(tíng)加(jiā)息虽在节(jié)奏(zòu)上较难判(pàn)断，但往(wǎng)未来看(kàn)是大(dà)概(gài)率事件，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我(wǒ)们(men)认为顺周期受益于(yú)国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳(dié)泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸市场特(tè)性，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比较高，受(shòu)国内及海(hǎi)外多重(zhòng)因(yīn)素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)，更多可以采取基金定投的方式投资于港股市场。

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