财联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股东中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中(zhō中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜ng)“在服务中国(guó)式现代化中促(cù)进(jìn)金融业(yè)估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的(de)大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有(yǒu)了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏(zòu)效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人(rén)董承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那(nà)些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价(jià)值(zhí)的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面预期极(jí)度(dù)悲观(guān)都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位(wèi)置，当(dāng)前(qián)板块交易热度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相对于(yú)其(qí)他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息(xī)策(cè)略以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较(jiào)高的(de)安全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策(cè)略的(de)理想增(zēng)配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大(dà)行重定(dìng)价(jià)的(de)压力(lì)过(guò)去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情(qíng)告一(yī)段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金融股的(de)爆(bào)发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块(kuài)过(guò)去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于(yú)大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的(de)方向(xiàng)、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融(róng)股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块(kuài)本次表现(xiàn)也不(bù)是(shì)单一(yī)的(de)，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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