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奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一(yī)：低估(gū)值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红(hóng)，是(shì)包括能源链、“一(yī)带一路”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年(nián)底奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒，能(néng)源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商PB估值(zhí)分别(bié)处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以来的大幅上(shàng)涨后，当前这些板块估值(zhí)仍(réng)处于历史平均水平附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一路”和运营商股息率(lǜ)显著高于市场整体，较高的分红也成为(wèi)其进可攻、退(tuì)可(kě)守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二：政策的持续支(zhī)撑(chēng)和催(cuī)化(huà)

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路(lù)”和运(yùn)营(yíng)商板块修复的重(zhòng)要驱(qū)动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年之际，从沙(shā)伊和解、中俄(é)深化合作联合声(shēng)明、中巴联合声明等，以及(jí)后续5月召开在即的第三届“一(yī)带一(yī)路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一(yī)带一路”相关利好(hǎo)不断，板块行(xíng)情得到催(cuī)化。

　　2）运营商(shāng)：去年(nián)10月以来，数(shù)字经济上升(shēng)为国(guó)家战(zhàn)略，相(xiāng)关政(zhèng)策(cè)密(mì)集出(chū)台。今年(nián)国(guó)务院改组又新设国家数据局。运营商作(zuò)为“数字(zì)经济”的基础设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之三：景气(qì)修复预(yù)期(qī)

　　2023年(nián)中国复(fù)苏+人民币升值的(de)全年(nián)宏(hóng)观主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈利(lì)能力修复，带动(dòng)能(néng)源链整体性上涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料(liào)高(gāo)度依赖海外供应、同时下(xià)游需求基本(běn)集中(zhōng)在国内市场的方向之一(yī)，将充(chōng)分受益于人民币升(shēng)值的宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏(sū)，下游领域(yù)需求预期回暖(nuǎn)，能(néng)源产业链(liàn)尤其是(shì)行业龙(lóng)头盈利已在(zài)修复奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商等之(zhī)外，当前我们建(jiàn)议关注机械（造(zào)船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大(dà)型银(yín)行等细(xì)分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造业(yè)作为国家重(zhòng)点支(zhī)持的战略性产业之一(yī)，近年来经历了行业调整和产能(néng)过剩的(de)困境，但近期板块景气(qì)已(yǐ)在改善：一(yī)方面，随着全球航运市(shì)场需求(qiú)正在增长，带来包括化学品船与成(chéng)品油(yóu)轮船的订单大幅提升。另一方(fāng)面，国企改革推动造船(chuán)企业重(zhòng)组整合和产能优化之下，国(guó)内船舶制造业(yè)已在逐步实现结构(gòu)调(diào)整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间各项数据恢(huī)复良好。业绩(jì)确定性强，承诺(nuò)高分红，类债属性(xìng)突出。经(jīng)济增速(sù)下(xià)行，高速公路、铁路、港口资(zī)产(chǎn)稳(wěn)健性(xìng)凸显，业绩成长及(jí)确定性较(jiào)高(gāo)。同时近几年，高速(sù)公(gōng)路及铁(tiě)路板块上市公司更加(j奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒iā)注(zhù)重投资人(rén)回(huí)报，多(duō)家公司发布股东回报计划，大幅提高分红(hóng)比例以及承诺未来几年高分红水平，给投(tóu)资人带来确定性(xìng)的高(gāo)股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经(jīng)济复(fù)苏大背景下融资(zī)需(xū)求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块(kuài)估(gū)值也具备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷需(xū)求(qiú)连续三个月超(chāo)预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳增长和(hé)扩投资的政(zhèng)策基调(diào)下(xià)，后续(xù)信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定(dìng)且高分红的板(bǎn)块，当前(qián)银(yín)行PB估值处(chù)于(yú)2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修复(fù)空(kōng)间(jiān)较大。