周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模(mó)式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流向结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期避险，但鉴于(yú)多数标(biāo)的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看(kàn)好长期配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金(jīn)居(jū)前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交(jiāo)均价(jià)测(cè)算(suàn)，当日(rì)净流(liú)入资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到(dào)上(shàng)周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期(qī)间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，展现(xiàn)了(le)资金(jīn)逆市(shì)布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截(jié)至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数(shù)中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上(sh庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思àng)证50、沪(hù)深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌(diē)期间(jiān)的“抄(chāo)底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下行的(de)半导体ETF成为(wèi)资金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入(rù)的(de)榜首，单(dān)日净买入(rù)金额(é)接近5亿元，目前仍(réng)处于(yú)估值低(dī)位的(de)医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居净(jìng)流入资(zī)金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然(rán)有(yǒu)资金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的上述流(liú)向情况，一位公募(mù)股票权益基(jī)金经(jīng)理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及(jí)地(dì)产销(xiāo)售恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回落，波(bō)动率偏高(gāo)的情况下(xià)，资(zī)金可能更青睐用(yòng)大(dà)盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获(huò)取整个市场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募机构(gòu)分析(xī)，由于近日以游戏为(wèi)代表(biǎo)的(de)TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对生产力(lì)的提升，因此，包括计(jì)算机、互(hù)联网和传媒等调整下来的行(xíng)业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业(yè)机构认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有关。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资金(jīn)出现分歧(qí)，随(suí)着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板块回调(diào)带动大盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不(bù)过，民生加银基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或(huò)有望引领(lǐng)低估值央企的价值重估(gū)，有(yǒu)基本(běn)面(miàn)支撑的低估(gū)值(zhí)央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去(qù)的A股市(shì)场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重低(dī)配和低(dī)估。而(ér)在这种(zhǒng)大幅(fú)低估(gū)和低配背景下，部分企业因(yīn)为(wèi)自身经营改善(shàn)、高(gāo)股息水平等(děng)特征(zhēng)，使(shǐ)得(dé)其估(gū)值修复成(chéng)为了可能(néng)。虽然(rán)经(jīng)过(guò)前期反(fǎn)弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由(yóu)于(yú)情绪(xù)和(hé)资(zī)金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧(jù)烈波动(dòng)可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前(qián)估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股尤(yóu)其是(shì)基本面(miàn)明显(xiǎn)改善的个股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上周下跌(diē)的A股市(shì)场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资(zī)金超(chāo)出(chū)净流出资金。但也有部(bù)分短期(qī)涨幅(fú)偏高(gāo)、短期行(xíng)情板块，以及部(bù)分海外指数(shù)遭(zāo)遇资金的(de)净卖(mài)出(chū)。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出(chū)榜单看(kàn)，今(jīn)年涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流(liú)出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净(jìng)流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳(nà)指ETF，也(yě)在股市调(diào)整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募(mù)机构评价，基(jī)建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋(qū)势确立(lì)后，“顺(shùn)周期(qī)”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价(jià)净流(liú)出的(de)证(zhèng)券(quàn)保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆续披露，非(fēi)银(yín)金融业绩超(chāo)预期，证券板(bǎn)块市(shì)场交投活跃度较一(yī)季度显(xiǎn)著(zhù)改善，差异(yì)化最低结算(suàn)备付金(jīn)缴纳比例机制引(yǐn)入，证(zhèng)券公司保证庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有望(wàng)持续修复。保险板块一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实(shí)现了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较(jiào)明显，资产端或有(yǒu)望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行总体回升有望将促(cù)进电力消费需求增长。受上年(nián)同(tóng)期(qī)低基数(shù)等因素影(yǐng)响，预(yù)计今年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市场化(huà)改革(gé)的持续推进下，电价趋(qū)势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务市场机(jī)制有望(wàng)持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有望(wàng)出台。

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