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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不(bù)得不进(jìn)一步提(tí)高利率以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础设施(shī)机构之间在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面(miàn)互联(lián)互通的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求(qiú)并(bìng)完(wán)成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者(zhě)需同时(shí)申请成为场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可(kě)根(gēn)据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘(pán)却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴(bàn)随(suí)美联(lián)储继续(xù)加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮(l日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕ún)上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是(shì)由基本(běn)面的改善推动(dòn日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕g)的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市(shì)企(qǐ)业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮(lún)补库需(xū)求。未来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和(hé)1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在(zài)本周(zhōu)累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及(jí)机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存(cún)预(yù)估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及(jí)菜(cài)油(yóu)自身基本面供(gōng)应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全(quán)球(qiú)第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和(hé)贸易(yì)商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三(sān)个(gè)月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低(dī)水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商(shāng)务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在(zài)下(xià)降，但原因各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产量的(de)季节(jié)性(xìng)减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅(fú)下降，主要是(shì)受(shòu)到年(nián)初(chū)国内疫情防控措施(shī)优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时(shí)豆棕(zōng)现货价(jià)差(chà)高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为(wèi)全(quán)球(qiú)主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来(lái)说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依(yī)然没有扭转去(qù)库(kù)趋势(shì)。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平(píng)低(dī)是去(qù)库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推动(dòng)的(de)结果(guǒ)。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累(lèi)库(kù)，需要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显(xiǎn)利多(duō)因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议(yì)的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前(qián)基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜(cài)籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经在(zài)市(shì)场预(yù)期(qī)当中(zhōng)，因(yīn)此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的(de)利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各(gè)占一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市场的(de)波(bō)动(dòng)，而(ér)出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本(běn)面对(duì)价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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