射频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一(yī)级(jí)市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破(pò)发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发(fā)行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智(zhì)能(néng)手机(jī)以及(jí)物联(lián)网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司(sī)亏(kuī)损持续的(de)原因，慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年(nián)内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为672小时是几天，72小时是几天几夜.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧(huì)智微的近两年(nián)时(shí)间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本(běn)市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的(de)市(shì)场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击(jī)入股的(de)射频龙(lóng)头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌(diē)回(huí)升，但截(jié)至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)只能(néng)再卷(juǎn)价格，进(jìn)一(yī)步压(yā)低了自身(shēn)的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米72小时是几天，72小时是几天几夜72小时是几天，72小时是几天几夜span>长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的(de)市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

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