如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日(rì)股的(de)优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时(shí)间浮(fú)现出(chū)的，无(wú)疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动(dòng)着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票(piào)的(de)净买家(jiā)。在(zài)此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到(dào)了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日本(běn)市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又进(jìn)一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是(shì)在(zài)波(bō)动性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股市(shì)对美国投(tóu)资(zī)者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的(de)重女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么要标志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么(me)这一次(cì)，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的(de)吸(xī)引力就一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司(sī)治理改革(gé)已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(x女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么uān)布(bù)的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证指数(shù)成(chéng)分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变(biàn)股(gǔ)价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本(běn)成本的(de)前提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日(rì)实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的(de)股票回(huí)购和积极压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回(huí)购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期(qī)公开会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也(yě)对日(rì)股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世(shì)界第三大(dà)经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是(shì)七国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或(huò)将(jiāng)延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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