A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年(nián)的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计(jì)算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市(shì)值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后(hòu)三年(nián)的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的(de)数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科(kē)技股。有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，科技(jì)进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度(dù)能(néng)一定程度显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商(shāng)向数(shù)字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即(jí)很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一(yī)度(dù)突破300元(yuán)/股，但好(嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎hǎo)景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司(sī)股价(jià)均超越茅(máo)台(tái)，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫(háo)无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化(huà)以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业(yè)股价(jià)能否(fǒu)持续(xù)上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎实际需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前(qián)市值却(què)一(yī)直(zhí)不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速(sù)降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持(chí)续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却(què)差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个(gè)92%的(de)巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表明中国(guó)移(yí)动可能正在(zài)迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占收入(rù)比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联(lián)网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券(quàn)研报表示(shì)，中国(guó)移动数(shù)字(zì)化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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