用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即(jí)云服务(wù)转型第(dì)二阶段进(jìn)展明(míng)显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿(yì)元，创(chuàng)公司2001年5月上市以(yǐ)来(lái)单季最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第(dì)三年净利下滑。与(yǔ)此(cǐ)对应的(de)是(shì)，2020年以(yǐ)来公司股价(jià)持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络(luò)3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同步大增(zēng)、股价大涨的(de)同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友网络(luò)股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季(jì)最大(dà)亏损

　　净利连续三年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第(dì)一季度(dù)报告，一季度实现营业收入14.75亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归属(shǔ)于上市公司(sī)股东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的(de)年(nián)报显破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历(lì)史最高点(diǎn)之后，用友(yǒu)网络(luò)连续第三年(nián)净利(lì)下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月(yuè)创下历史(shǐ)新高之后(hòu)，用友(yǒu)网络(luò)股价(jià)就(jiù)总体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年(nián)股价(jià)大(dà)跌(diē)前，用(yòng)友网络在(zài)股价相对高点(diǎn)进行了定增融资。此次定增(zēng)吸引了不少机构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东等知名机(jī)构(gòu)和投(tóu)资者。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露定增(zēng)结果，增发数量约(yuē)1.7亿(yì)股，每股(gǔ)价格为31.95元，定增(zēng)募资约53亿元。当时，在定(dìng)增(zēng)市(shì)场颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在(zài)定增结束之(zhī)后，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩明显不及市场(chǎng)预期，2021年(nián)净利润为7.078亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)28.18％。

　　此后，用(yòng)友网(wǎng)络的(de)2022年各季度业(yè)绩(jì)更是连续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半(bàn)年报(bào)净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背(bèi)景(jǐng)下，用友网(wǎng)络的(de)股(gǔ)价从(cóng)2022年2月37元(yuán)的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度(dù)的7626万股，到2022年三季度末退出前十大(dà)股东(dōng)，在(zài)此(cǐ)期(qī)间，其减持数量至少有(yǒu)4100万股。其定增投资(zī)也惨遭被(bèi)套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型(xíng)第(dì)二(èr)阶段道(dào)阻且长

　　在(zài)用友网络的发展(zhǎn)历史上，其(qí)1.0阶段是通过财(cái)务软件服务企业的会计电(diàn)算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企业的信息化，现在的3.0阶段是(shì)服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业务，引(yǐn)领中(zhōng)国企业(yè)级服务市场。在此(cǐ)基础上，公(gōng)司2020年进(jìn)入新的(de)战(zhàn)略(lüè)发展阶段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略目(mù)标是(shì)构建和运(yùn)营全球领先的企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式发布了完全基于互联网架构(gòu)的企业互联(lián)网开发平台。2017年以来，其云平台(tái)、财(cái)务(wù)云、人力云等云产品得到逐(zhú)步发展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了(le)第一个(gè)阶段的(de)”用友(yǒu)云(yún)”面世、云平台及领域服(fú)务(wù)快速(sù)发展，第二个阶段的统(tǒng)一(yī)底座和(hé)服务融合。2022年8月，经过(guò)6年的规模研发和(hé)持续(xù)迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布(bù)破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗，用友云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来(lái)看，用友网(wǎng)络云服(fú)务转型取(qǔ)得了较(jiào)大(dà)成功。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现收入63.53亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)19.4％，占总营收(shōu)的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收入来(lái)源并继续(xù)扩大收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友(yǒu)却还是没有(yǒu)多大突破。《2021年中国工业软件发(fā)展(zhǎn)白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中用友市(shì)占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有(yǒu)率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华为将在4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友(yǒu)网络股价直接跌停。尽(jǐn)管(guǎn)华为(wèi)目前仅为(wèi)自用(yòng)，并不一定会面(miàn)向外部市场提供高(gāo)端(duān)ERP软件，但股价的跌停，反应出(chū)市(shì)场对用友(yǒu)在(zài)高端ERP软件市场(chǎng)竞争(zhēng)力信(xìn)心的严重不足，也(yě)反应(yīng)了(le)其在高端市场的(de)进展不佳。

　　具(jù)体到(dào)财务和股(gǔ)价上(shàng)，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐(zhú)渐增长的同时，净利(lì)润也(yě)在(zài)同时逐年增长，且增(zēng)幅远高(gāo)于营收(shōu)增(zēng)幅。对应到股(gǔ)价上，在此期间，用友网络股价(jià)大涨约8倍(bèi)。

　　但在(zài)用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型的第二(èr)阶(jiē)段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利润却大幅(fú)下跌(diē)，股价(jià)也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用(yòng)友网络董事长王文京在(zài)2022年(nián)曾表示，3.0阶段(duàn)，用友(yǒu)的(de)市值还是(shì)有(yǒu)很大的(de)提升空间。但从目前的(de)情况来(lái)看，用友3.0的第二阶(jiē)段(duàn)，道阻且长。

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