在股市(shì)高点成立的(de)主动权益类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月即将(jiāng)开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以及(jí)统计(jì)样本(b青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思ěn)数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们(men)也建议基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基(jī)金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布(bù)公告称(chēng)，根(gēn)据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基(jī)金合同的有关规定，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无(wú)须(xū)召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的基(jī)金合(hé)同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人在(zài)履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信息披(pī)露程序后终止基金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破(pò)净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将(jiāng)到期的(de)主动权益类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前(qián)破净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成(chéng)立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金(jīn)5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评价(jià)研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近(jìn)，为了(le)应对基(jī)金集(jí)中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有增加趋势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基(jī)金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计(jì)青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的(de)重(zhòng)要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放的(de)定(dìng)期开放式(shì)基金(jīn)来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能(néng)是部(bù)分(fēn)基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而(ér)且规模(mó)也容易做大(dà)，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但(dàn)从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动(dòng)，从客户利(lì)益导向进行产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者利(lì)益(yì)，也(yě)可(kě)以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投资(zī)策略、不同投(tóu)资(zī)范围(wéi)的基金收益率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影响产品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模(mó)要(yào)求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会，调(diào)整投资(zī)分(fēn)布(bù)，也可(kě)能会增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定(dìng)期开放式(shì)权益类(lèi)基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新(xīn)成(chéng)立(lì)的定开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度(dù)的(de)影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者(zhě)的投资信心。如(rú)果破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收(shōu)益(yì)。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市场波(bō)动影响，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时(shí)，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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