射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么商慧(huì)智(zhì)微正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出(chū)了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年下(xià)半年(nián)触底回(huí)升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于(yú)发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频(pín)芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机(jī)以及(jí)物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信(xìn)模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户(hù)集(jí)中且具(jù)有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方(fāng)面，近三年(nián)的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示(shì)，从当(dāng)前(qián)的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回(huí)报(bào)，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来(lái)自(zì)于(yú)手机(jī)领域。当前，智能(néng)手机出货(huò)量的(de)大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由(yóu)于(yú)入局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步(bù)压(yā)低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么每个(gè)射频(pín)细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的(de)生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和(hé)广州研发中心建设以及(jí)补充(chōng)流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略(lüè)规(guī)划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射频(pín)前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GH女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么z 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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