在股市(shì)高点成立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即将长征有多长公里 红军长征一共用了几年开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定(dìng)开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因。同时，他们(men)也建议基(jī)金公司要更加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合(hé)同的(de)有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基(jī)金最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终止的情(qíng)形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时(shí)，基(jī)金(jīn)的(de)基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披露(lù)程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究(jiū)中心高级分析师孙(sūn)桂(guì)平(píng)对此表示，一般而言，随(suí)着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可(kě)能(néng)倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不(bù)好时(shí)，距(jù)离开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情(qíng)况也与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人也(yě)分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金大(dà)多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开(kāi)基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从(cóng)近三(sān)月(yuè)即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部分(fēn)基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金(jīn)发(fā)行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去(qù)做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市(shì)就(jiù)容(róng)易出(chū)现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行(xíng)。此(cǐ)举既可(kě)以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金(jīn)公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构负(fù)责人也(yě)表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着(zhe)较高的(de)风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资策略、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时(shí)容易(yì)出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理带(dài)来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过(guò)高的(de)管理规模要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负责人也建议基金公司(sī)前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将(jiāng)规(guī)模(mó)控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡(héng)和多(duō)元化的布(bù)局，避免单押(yā)一(yī)个(gè)赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能(néng)在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不(bù)及预期时(shí)，投资(zī)者的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的(de)投资信心。如(rú)果(guǒ)破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资者对(duì)于(yú)后续新发基金的购(gòu)买意(yì)愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金(jīn)也(yě)受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要(yào)避免(miǎn)高位发长征有多长公里 红军长征一共用了几年行，二是要(yào)做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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