如果把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投资者(zhě)而言，近来(lái)提(tí)到日股的优异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴(bā)菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为了日本(běn)股票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过(guò)去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日(rì)本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的(de)加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国(guó)际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美(měi)国的(de)增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低(dī)于美国科(kē)技股的情况下实(shí)现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美(měi)国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达(dá)数十(shí)年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国(guó)的这(zhè)一(yī)比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等(děng)估值指标来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为(wèi)日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下(xià)推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过(guò)去两(liǎng)年在(zài)这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外(wài)投(tóu)资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本(běn)国(guó)内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织的(de)经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是(shì)七国(guó)集(jí)团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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