财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央企估(gū)值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中(zhōng)促进(jìn)金融业(yè)估(gū)值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市(shì)场较长一段时期的(de)热门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融(róng)板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银(yín)行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不(bù)强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起(qǐ)的(de)那(nà)些(xiē)低(dī)增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一(yī)部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏(péng)也表示(shì)，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期(qī)下行、中特(tè)估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银(yín)行和(hé)招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处(chù)于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士(shì)指出(chū)，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经济(jì)容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行(xíng)近五年(nián)分(fēn)红(hóng)率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年(nián)提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错的(de)收益(yì)。而基(jī)本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放(fàng)旺季的(de)到来(lái)，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部基(jī)金经理余展昌也指出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部(bù)分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银(yín)行的(de)估(gū)值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利(lì)润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市(shì)场人(rén)士认为，站(zhàn)在(zài)中特估(gū)背景下(xià)去(qù)看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去被当成行(xíng)情结(jié)束(shù)的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重(zhòng)等(děng)。但从当前(qián)的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为(wèi)大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易(yì)结(jié)构(gòu)容(róng)易被表(biǎo)征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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