5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　<几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同img alt="份额激(jī)增1282％！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510995.png">

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导(dǎo)体芯片(pi几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同àn)主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出(chū)现(xiàn)下降外(wài)，其(qí)余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及预期(qī)，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种类要看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属(shǔ)性和(hé)份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的(de)构成(chéng)央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业(yè)的(de)竞争力(lì)提升也会更加依(yī)赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升是数(shù)字(zì)化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面(miàn)市场预期(qī)基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下(xià)旬(xún)半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也(yě)能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板(bǎn)块和(hé)细(xì)分线索(suǒ)较(jiào)多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它(tā)是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和(hé)移动互联(lián)网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面(miàn)全面影(yǐng)响人(rén)类社会(huì)。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议(yì)投资(zī)者长期(qī)关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备材料(liào)国(guó)产化(huà)为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于(yú)科技安全的(de)强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设(shè)备、材(cái)料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合(hé)判(pàn)断配置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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