射频芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库(kù)存周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利(lì)率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身(shēn)造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开(kāi)启了对外(wài)融(róng)资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的(de)市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增长率(l含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式ǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网(wǎng)、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自身的(de)利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深(shēn)创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额；技含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式术(shù)上跟进射(shè)频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应(yīng)用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的(de)产品系列。

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