财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央企估值回(huí)归”业(yè)务(wù)交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务(wù)中国(guó)式现代化中促进金融(róng)业(yè)估值提升和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期(qī)的(de)热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低(dī)估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人(rén)士(shì)指出，这种单一(yī)衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板(bǎn)块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带(dài)来除(chú)稳定股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么涨，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对(duì)于(yú)其他主题板块更(gèng)强的(de)优(yōu)势(shì)，据(jù)财(cái)通(tōng)证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投(tóu)资(zī)和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年(nián)提(tí)升趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边(biān)际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二(èr)三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在(zài)中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行情(qíng)结束(shù)的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不限于大(dà)金融(róng)谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别(bié)的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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