如果要论二(èr)季(jì)度迄今，全(quán)球(qiú)股票市(shì)场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares M阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊SCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多(duō)国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连(lián)续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期(qī)货阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对(duì)投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造访日本(běn)。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资(zī)的(de)回(huí)归是(shì)日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾经(j阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊īng)历过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低(dī)回报。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一定远超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企业(yè)部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性(xìng)持(chí)股的(de)方(fāng)针，该公司股价(jià)随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购计划(huà)。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在(zài)定(dìng)期公(gōng)开会议(yì)之(zhī)前与股东进行(xíng)更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发(fā)生的(de)事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和(hé)日(rì)本央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三(sān)大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预(yù)计(jì)日本(běn)股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票(piào)回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或(huò)有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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