5月以来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金(jīn)、富(fù)国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪(zōng)海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对(duì)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基(jī)于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％doi的时候怎么夹，doi是怎么夹rong>

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额(é)出(chū)现(xiàn)下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一(yī)，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产(chǎn)替(tì)代过程中产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业正处于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表doi的时候怎么夹，doi是怎么夹示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数(shù)出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其(qí)中许多个股(gǔ)的(de)股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给半导体带来了新的(de)需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的(de)中期(qī)逻(luó)辑(jí)支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次(cì)工业(yè)革命，前两次(cì)都是以能源为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当(dāng)前(qián)阶段(duàn)的人(rén)工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知(zhdoi的时候怎么夹，doi是怎么夹ī)智能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的(de)提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了(le)个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类(lèi)社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科(kē)技(jì)组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会(huì)在今(jīn)年都(dōu)有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片的(de)国产(chǎn)替代提(tí)供了坚(jiān)实(shí)的理论(lùn)基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大(dà)量算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核(hé)心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的(de)一季报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也(yě)可能在(zài)年(nián)内迎(yíng)来边(biān)际变(biàn)化(huà)，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势(shì)比(bǐ)较确(què)定，但改善的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判断配置(zhì)价(jià)值(zhí)，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。