财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内(nèi)火爆(bào)的淄博烧烤一定程(chéng)度(dù)上护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期(qī)待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费整体偏(护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗piān)低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王(wáng)言(yán)海5月8日发布(bù)的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市(shì)场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅分别(bié)达(dá)159%和(hé)187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列五大(dà)巨(jù)头的(de)具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升(shēng)后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利(lì)润增长(zhǎng)将低于去(qù)年的水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国多个(gè)地区的销售权划(huà)归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷提(tí)价 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前(qián)多(duō)年，高端啤酒市(shì)场主(zhǔ)要(yào)由外(wài)资啤酒百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开(kāi)始发(fā)力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北(běi)的大绿(lǜ)棒(bàng)子(zi)，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处(chù)于(yú)产业链(liàn)中(zhōng)游，对(duì)上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主要材(cái)料(liào)；下游终端(duān)议价(jià)能力较强，进(jìn)入存量竞争时代(dài)后，企业为向(xiàng)高端(duān)化转型已多次实(shí)施提(tí)价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生(shēng)普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近几(jǐ)年(nián)时有发生。啤(pí)酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与数量高增，提(tí)价(jià)区域(yù)由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值(zhí)1399元的(de)“一世传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发布(bù)的(de)研(yán)报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐(qí)发力，高端化势能(néng)锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动整体产(chǎn)品结构持续(xù)升级(jí)。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预计(jì)公司(sī)全(quán)年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购(gòu)喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下(xi护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗à)拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端(duān)及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产(chǎn)品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等(děng)，但对(duì)其(qí)高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏(piān)低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完(wán)成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老(lǎo)大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年风光不(bù)在(zài)。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花(huā)和(hé)青岛(dǎo)啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度(dù)延续(xù)高增(zēng)，净利(lì)同(tóng)比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持(chí)续(xù)开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车(chē)机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风(fēng)味及应用场景布局多(duō)元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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