财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13年(nián)前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促(cù)进央企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进金(jīn)融业估(gū)值(zhí)提升和高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期(qī)的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分(fēn)传统行业国(guó)央企的(de)严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银行概念获得资金(jīn)的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往(wǎng)往预(yù)示着行情的结束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资(zī)者带来除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除(chú)了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来(lái)看，以规(guī)模(mó)最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是(shì)其在(zài)估值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报(bào)率预期下行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市(shì)场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)20％。

　　资(zī)金的(de)流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜(bǎng)数据(jù)显示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.美女脱了个精光露出奶囗和尿囗6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目(mù)标价估值(zhí)最(zuì)保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投资(zī)和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和较高的安全(quán)边(biān)际可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是业绩(jì)低点。随(suí)着大(dà)行重定价(jià)的(de)压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下(xià)的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大(dà)的修(xiū)复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银行的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市(shì)场观点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市美女脱了个精光露出奶囗和尿囗(shì)场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去被当成行(xíng)情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于(yú)大金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并(bìng)不强(qiáng)，比如银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交(jiāo)量约为(wèi)600亿(yì)，作为大(dà)市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单(dān)一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化(huà)等板块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去大(dà)金(jīn)融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要(yào)单一映射分(fēn)析(xī)。

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