近日，国内上(shàng)市交易的(de)4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季(jì)报中均(jūn)提(tí)及，本(běn)期已实(shí)现收益指基(jī)金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信用(yòng)减值损失后的余(yú)额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值(zhí)分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只商(shāng)品期货(huò)基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格下(xià)挫(cuò)；其(qí)次(cì)，国(guó)内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需(xū)求(qiú)淡(dàn)季，而今(jīn)年由于(yú)生(shēng)猪(zh飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗ū)价格持续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内基(jī)金投资策略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白银(yín)在初(chū)期(qī)两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加息(xī)预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节(jié)奏(zòu)与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情(qíng)，同时也需(xū)关(guān)注(zhù)突(tū)发地缘政治、金融(róng)体系的流(liú)动性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年(nián)或还有一次加息。随着(zhe)美国(guó)加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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