在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以及(jí)何(hé)时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们(men)并没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金(jīn)从银(yín)行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资公用事(shì)业和基本消费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被(bèi)视(shì)为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性公司(这些公(gōng)司的(de)命运取决于商业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银(yín)行策(cè)略师(shī)表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最(zuì)近(jìn)对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧古巴人口和面积是多少，古巴多大古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口color: #ff0000; line-height: 24px;'>古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口面积和人口抓住周期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续(xù)看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持(chí)有量保持(chí)在较高水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)与基于图表信(xìn)号配置资(zī)产(chǎn)的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和(hé)市(shì)场波动性下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基(jī)金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他(tā)们(men)别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持(chí)续数月的股市(shì)反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化(huà)基(jī)金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据和企业财(cái)报也提(tí)振(zhèn)股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财报(bào)季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足(zú)以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官(guān)员也预测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个(gè)月内表现(xiàn)优(yōu)异(yì)。直到真正(zhèng)的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通(tōng)常会(huì)在下(xià)行(xíng)周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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