随(suí)着公募基金2023年一季报披露拉开帷幕，多位知名基(jī)金(jīn)经理调仓换(huàn)股以及对后市看(kàn)法跃(yuè)然纸上。

　　银华基金李(lǐ)晓星(xīng)在一季报中表示，看(kàn)好半导体、电动(dòng)车、风光电储、军工等领域投资机会。他认为AI 产业的(de)发(fā)展不会一蹴而(ér)就，中间也必然会(huì)有曲折，包括数据(jù)隐私、伦理等潜在风(fēng)险，可能造成板块后续波动。投资(zī)机会上，“卖水人”硬件先行的算力产(chǎn)业链，以及 AI 为用户赋能的(de)垂直类应用场景值得关(guān)注。

　　信达澳亚基金冯明远一季报中表示，二季度，随着(zhe) TMT 板块(kuài)部分公司(sī)加入 AI 或数字经济等(děng)热门概念的创新，以(yǐ)及半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)和制造业正经历(lì)触底(dǐ)反弹的复苏，市场整体(tǐ)会逐步回(huí)暖，产生一定(dìng)正面效应(yīng)。会继续在新 能源、科技(jì)、高端制造(zào)等主要赛道耕耘，深挖基本面扎实的优质个股，自下而上挖(wā)掘投资(zī)机(jī)会。

　　此外(wài)，今(jīn)日，中泰资(zī)管(guǎn)姜(jiāng)诚、中信保诚(chéng)基金王睿等人也发布了一季(jì)报，均谈到(dào)了自己对AI领域的密切关(guān)注，但观点(diǎn)略有不(bù)同。

　　“果链”龙(lóng)头新进成为第一大重仓股

　　李(lǐ)晓星一季(jì)度大幅(fú)调入(rù)AI相关概(gài)念股(gǔ)

　　一季报数据(jù)显(xiǎn)示，从银华基金李晓星在管的10只基金来(lái)看(kàn)，整体基(jī)金仓位维持在90％左右。

　　其中，银(yín)华中(zhōng)小盘精选、银华盛(shèng)世精(jīng)选A、银华(huá)大盘(pán)定开(kāi)、银华丰(fēng)享(xiǎng)一年持有、银华(huá)心(xīn)选一年持有A 在今年一季度小幅(fú)减仓，其(qí)中，减仓(cāng)幅度最大的是(shì)银(yín)华心选一(yī)年持(chí)有A，较去年底下降了4.65个百分点。

　　而银(yín)华心诚A、银华(huá)心怡A、银华心佳两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思两年持(chí)有(yǒu)期、银(yín)华心享(xiǎng)一年持有、银华心兴三年持(chí)有A 则在一(yī)季(jì)度小幅(fú)加仓，其(qí)中，加(jiā)仓幅度最大的(de)是银华(huá)心(xīn)兴三(sān)年持有A，较去年底加仓了(le)2.30个百分点。

　　一季度(dù)，李(lǐ)晓星旗(qí)下基金产品大幅提(tí)高了(le)港股(gǔ)仓位，比如银(yín)华心佳两(liǎng)年持(chí)有(yǒu)期港(gǎng)股仓位从去年底14.38％上升到一季度29.55％，银华心兴三年(nián)持有A港股仓位从去(qù)年(nián)底14.93％上升到一(yī)季度29.58％。

　　持仓方面，以(yǐ)李晓星代表作银华中小(xiǎo)盘为例，前十大(dà)重仓股变动较(jiào)大。今年(nián)一季(jì)度(dù)，立(lì)讯精密、金山办公、用友(yǒu)网络、中(zhōng)科创达、中微公司、星环(huán)科技-U “新进”前(qián)十大。其中，“果链”龙(lóng)头立讯(xùn)精密成为第一大重仓股，截至一季报，该基金持有(yǒu)立(lì)讯精密826.3万股，持有市值约2.5亿元(yuán)。一季度(dù)，该基金还(hái)增持(chí)了精(jīng)测电子，较去年底增加了16倍，目(mù)前持有市值约1.61亿元，新晋成为第7大重仓股。值得(dé)注意的是，上述(shù)“进新”个(gè)股大多数是AI相关概念股。

　　而宁(níng)德时代、晶澳科技(jì)、德业股份、晶科能源(yuán)、海光(guāng)信息、复旦微电(diàn)、锦浪科(kē)技则退出前(qián)十(shí)大。

　　减持(chí)方(fāng)面(miàn)，今年一季度，该基金减持紫光国(guó)微、华海(hǎi)清科，分别(bié)较去年底减(jiǎn)少(shǎo)10.36 ％、17.76 ％，截至一季报，该基(jī)金分别(bié)持有(yǒu)紫光国微、华(huá)海清科189.3万股、63.1万，对应持有市值2.10亿元(yuán)、2亿元，位列(liè)第二、四大重仓股(gǔ)。

　　在一季报中，李(lǐ)晓(xiǎo)星再次用“千字小作文”表达了自己对(duì)市场的看法，基金君为大家做了些重点摘要(yào)。

　　李(lǐ)晓星在一季(jì)报中表示，对于(yú)今年国(guó)内的宏(hóng)观判断依然是经济整体稳健复苏，产业结(jié)构调整继续升级，居民消(xiāo)费信心逐渐(jiàn)恢复(fù)；我们(men)判(pàn)断由于国(guó)家自(zì)身实力的不断增强，国际伙伴跟我(wǒ)们(men)的利(lì)益共(gòng)同点(diǎn)变(biàn)多(duō)，国(guó)际(jì)形势相对之前会趋暖，国际贸易会(huì)逐渐(jiàn)触(chù)底回升。

　　一(yī)季度(dù)市场最火热的方向是(shì) ChatGPT 引(yǐn)爆的人工智(zhì)能(néng)板块，ChatGPT 是继(jì) PC、互(hù)联网(wǎng)之后(hòu)又一革命性(xìng)的技术，现象级应用推出后，国内外各巨头(tóu)加速入(rù)局。需要关注的是，AI 产(chǎn)业(yè)的发展不会一蹴而就，中间也必然会有曲折，包(bāo)括(kuò)数据隐私、伦理等潜在(zài)风(fēng)险，可能造成板块后续波动。投资(zī)机会上，“卖水人(rén)”硬件先行的算力产(chǎn)业链，以(yǐ)及 AI 为用(yòng)户赋能的垂直类应用场景值得关注。

　　半导体方面，我们维持看好(hǎo)国(guó)产替代方向(xiàng)，集中(zhōng)在半导体设备、材料、零部件环节，中长(zhǎng)期 看，伴随(suí)国产(chǎn)供应商积极验证(zhèng)导入，国内晶圆产线建设将再(zài)度提(tí)速。在景气复苏(sū)方向(xiàng)，我们的看 法边际转向积(jī)极，全球半导(dǎo)体下行周期接(jiē)近尾声，经历(lì)了过去几个季度的去库(kù)存，有望在今(jīn)年(nián)下(xià) 半年重启上行(xíng)周期，向上弹性取决于下游需(xū)求恢复的力(lì)度，数据中(zhōng)心有(yǒu)望率(lǜ)先回暖，其次是汽车、 消费(fèi)电(diàn)子，关注相关左侧布(bù)局(jú)机会。

　　新能源板(bǎn)块(kuài)是一季度被市场(chǎng)抛(pāo)弃较多的板(bǎn)块，交易占比和估(gū)值已经处(chù)于历史偏(piān)低(dī)的位置。只是市场对于上涨的标(biāo)的更多地关(guān)注利好，对于(yú)下跌的板块更多地关注利空。我们总(zǒng)体认为现在市场对于新(xīn)能源板块的担忧(yōu)讨论，更多(duō)是对(duì)于一个下跌(diē)板块的应激式反应(yīng)。在去年的中报(bào)中，我们曾(céng)经提到了新能源板(bǎn)块的(de)一(yī)些风险(xiǎn)点(diǎn)，这些(xiē)风险点在经过大半(bàn)年的(de)消化后，在这个估值分位以及股价位置下，我(wǒ)们认为新能源板(bǎn)块(kuài)的(de)风险(xiǎn)因(yīn)素已经充(chōng)分(fēn)释放，目前这个时间段，具有较强吸(xī)引力。

　　此外，李晓星还(hái)看(kàn)好(hǎo)电动车、风光电储(chǔ)、军工等领域投资机会。

　　璞泰来仍是(shì)第一(yī)大重仓(cāng)股

　　冯明(míng)远继续加仓(cāng)新能源相关个股(gǔ)

　　一(yī)季(jì)报(bào)数据显示，信(xìn)达澳亚基金冯明远在管的6只基金平均仓位为(wèi)92.27％，其中，信澳研究优(yōu)选A的股(gǔ)票(piào)仓位从(cóng)去年底75.82％上(shàng)升(shēng)到(dào)今年一季度末(mò)87.68％，信澳新能(néng)源产业、信澳科(kē)技创新(xīn)一年定开A、信澳星奕A则不同程度(dù)小幅减仓。

　　从持仓(cāng)情况(kuàng)来看，以冯(féng)明(míng)远的代表(biǎo)作信两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思澳新(xīn)能源产业为例，该基金一季度增持(chí)璞(pú)泰来，较去年末加(jiā)仓25.92％，目(mù)前持(chí)有股数(shù)876.4万股，持有(yǒu)市值为4.37亿元，仍(réng)位列第(dì)一大重仓股。

　　此外，还增持(chí)了科达利(lì)、中(zhōng)伟(wěi)股份、宁德时代、东(dōng)阳光、华(huá)阳集(jí)团、祥鑫科(kē)技，其中，增持(chí)幅度最大的(de)是中伟股(gǔ)份，今年一季度(dù)较去(qù)年底增持了129.40％，目前持有市值2.16亿(yì)元，为例第5大重仓股。

　　其(qí)中，中伟股份、华阳(yáng)集团、祥(xiáng)鑫科技为“新进”前十大个股，斯莱克、保隆(lóng)科技(jì)、比(bǐ)亚(yà)迪则退出前十大(dà)之(zhī)列。

　　一季度，该基金对爱柯(kē)迪、天齐锂业(yè)、赣锋锂业进行不同程度减持，其中，减持幅度最大的是天齐锂业，今年(nián)一季(jì)度较去年底减持了24.23％，目前持有市值2.19亿(yì)元，为例第4大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　冯明远在一季报中表示，2023 年一季度 A 股市场(chǎng)经历了疫情复苏后的调整(zhěng)修复(fù)，经济先是在大家“强复(fù)苏”的(de)预期(qī) 中趋于明显的回暖，但基于“强(qiáng)预期，弱(ruò)现(xiàn)实(shí)”的担忧，随(suí)后(hòu)又出现了显著(zhù)的回调，从而总(zǒng)体呈 现出(chū)震荡趋势。本基金的(de)投资主要聚焦在新(xīn)能源、科技、高端(duān)制(zhì)造等新(xīn)兴产业领域，细分(fēn)板块的(de)整体走势与(yǔ)市场趋同，导致(zhì)本基金的净值(zhí)也出现(xiàn)小幅震荡。

　　展望二(èr)季度，随着 TMT 板块部分公司加入(rù) AI 或数字经济等热(rè)门概念(niàn)的创(chuàng)新，以(yǐ)及半导体 和(hé)制造业正(zhèng)经历触(chù)底反(fǎn)弹的复(fù)苏，市(shì)场整(zhěng)体会逐步回暖，产生一定正面效应。我们会继续在新(xīn) 能源、科技、高端制造等主要赛道耕耘(yún)，深挖基本面(miàn)扎实(shí)的优质个股，自下而上挖掘投资机会(huì)。

　　中信保诚基金王(wáng)睿：

　　谨慎乐观看(kàn)待人工智能

　　今日，中信保诚(chéng)基金(jīn)旗下(xià)多位(wèi)基金经理也发(fā)布了(le)一季报。其中，中信保诚基金权益投(tóu)资部总监王睿(ruì)在一季报中表示，宏观经济目前处(chù)在一个温和复苏的通道，在(zài)海外加息(xī)进入(rù)尾(wěi)声后，社(shè)会流动(dòng)性将相对(duì)宽松，宏观及货币环境(jìng)有利于(yú)权(quán)益(yì)市场行情的开展，二(èr)季(jì)度指(zhǐ)数仍(réng)有可能会是(shì)震荡上行的(de)态势。

　　一季(jì)度，王睿减(jiǎn)表示(shì)持(chí)了部分(fēn)短期达(dá)到(dào)目标价的相关品种，并根据收益率预期的变化调整了(le)一部分科技持仓。具体来(lái)看(kàn)，以其代表作(zuò)中(zhōng)信保诚(chéng)创新成长为例(lì)，该基金在一季度增持了晶(jīng)盛机电、TCL中环、当升(shēng)科技、中航光(guāng)电等个(gè)股，人(rén)福医(yī)药“新进”前十(shí)大。

　　王睿在一季报中表示，对于人工(gōng)智(zhì)能这一非常宏大的命题，他目前(qián)持谨(jǐn)慎乐观(guān)的态度。首(shǒu)先我们相信这(zhè)是一项会对目(mù)前的生(shēng)产(chǎn)和生活(huó)方(fāng)式带(dài)来重大变化的技术变革，值(zhí)得我们投入非(fēi)常多的精(jīng)力去跟踪和研究(jiū)。但另一方面，我们目前还无法相对准确(què)的(de)评估(gū)这项技(jì)术革命给具体公司和行业(yè)格局带来(lái)的影响，也不(bù)能给出(chū)大部(bù)分公司一个相对(duì)清晰的定价，因此我们一(yī)季度暂时还没(méi)有(yǒu)明显增加相关的持仓。后续我(wǒ)们(men)会紧密跟踪。一季度(dù)我们持仓较多(duō)的电动(dòng)车(chē)和(hé)光伏表现不佳，受(shòu)到(dào)了(le)一些短(duǎn)期因(yīn)素的(de)干扰，投资者(zhě)的信心出现了(le)波动。投资者预(yù)期变化(huà)导(dǎo)致部分个(gè)股出现了较大回调(diào)，目(mù)前行业(yè)整体估值水平处(chù)于(yú)历(lì)史较低位(wèi)置，而这(zhè)两个行业未来的(de)发展方向还是相对(duì)比较(jiào)确定的。

　　中泰资管姜(jiāng)诚：

　　投资，永远没有(yǒu)躺平的一天

　　今日，中泰(tài)资管基金经理姜诚也发布了一季报在一(yī)季报中，姜(jiāng)诚表示，一(yī)季度的市场走势再次佐证了一个道理，即市场(chǎng)是难以(yǐ)预(yù)测(cè)的。迄今为止，表现最好(hǎo)的是A两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思I相(xiāng)关板块，AI或许是(shì)科技发展进程中(zhōng)最重要的事件之一(yī)，但(dàn)要搞清楚它(tā)对投资有哪(nǎ)些影响却很难。利润在产业(yè)链不同(tóng)环节之间(jiān)将如何分配？ 市场(chǎng)当(dāng)前认为的受益环节是(shì)否能(néng)如愿受益？它的“智能(néng)”水平(píng)达到了什(shén)么程度以及渗透率将多快提升？都是(shì)很容易让人兴(xīng)奋(fèn)、可细说起来又让人不明就里的难题。谈(tán)资和投(tóu)资之间(jiān)，隔着(zhe)一道鸿沟。

　　价值投资的基本原理告诉我(wǒ)们(men)，价(jià)值会随着时间增长(zhǎng)，而非随着利润(rùn)波动(dòng)。所以(yǐ)在海量(liàng)信息中，我们(men)需要重点关(guān)注长期因素，淡化短期因素。人工智(zhì)能(néng)的发(fā)展(zhǎn)是(shì)一个(gè)长期因素，我们还没有(yǒu)足够的把握去捕捉到它(tā)带来的(de)投资机会，但可以(yǐ)尽量回避它带来(lái)的伤害。以尽可能低的价(jià)格(gé)买(mǎi)尽可能好的(de)资产，是我们的投资目标。好资产的标准是活得久、 站得牢、竞争优势维持(chí)得长、平(píng)均净(jìng)资产(chǎn)收益率高(gāo)，以及在好的(de)公(gōng)司(sī)治理(lǐ)加持(chí)下(xià)能够把长(zhǎng)期利润转化为诱人分红。所以，我(wǒ)们会(huì)一如既往，不去猜测和追(zhuī)逐市场(chǎng)热点。

　　具体持仓方面，以姜诚(chéng)代表作中泰(tài)星元价值优选A代表(biǎo)作为例，该(gāi)基金在(zài)一季(jì)度减持了中国建筑、太阳纸业、华鲁恒升、苏泊尔、海(hǎi)螺水泥、美的集团，增(zēng)持了工商银(yín)行、建发股份、招商(shāng)银行、扬(yáng)农化工。

　　过去的(de)一个季度，姜诚表示，自己的组合没有大的变化(huà)，是因为(wèi)长期观点没有大的(de)变化(huà)。对中国经济(jì)的长(zhǎng)期乐观，结合当(dāng)前市场提供的(de)较低估(gū)值水平，让我(wǒ)们(men)可以在热(rè)点不断切(qiè)换的市(shì)场中保持(chí)平和。但投资是一项苦差事，需要(yào)随时(shí)准备证伪自己的观点，需要保持学习，永远没有躺平的一天(tiān)。

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