如果要(yào)论(lùn)二季(jì)度(dù)迄今，全(quán)球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的(de)最高(gāo)收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的(de)投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进(jìn)一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元(yuán)，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交(jiāo)易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到(dào)了日本(běn)股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人(rén)的长期低(dī)迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社(shè)的(de)增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者对(duì)投资日(rì)本产生(shēng)了(le)更农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太(tài)关(guān)注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外(wài)投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存在着在国(guó)际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相(xiāng)信(xìn)美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性远低(dī)于美(měi)国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的>

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今年(nián)对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年(nián)中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了(le)改变(biàn)股价(jià)跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并(bìng)公布改(gǎi)善(shàn)方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本(běn)龙头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新的(de)股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新(xī农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的n)纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之(zhī)前(qián)与股东(dōng)进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市(shì)充满(mǎn)活(huó)力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个(gè)月(yuè)日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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