北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预(yù)期的18万人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了此前(qián)两(liǎng)个月连续(xù)环(huán)比下(xià)降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的(de)美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美(měi)股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了(le)有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流(liú)动(dòng)性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月(yuè)之后可(kě)能(néng)降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利(lì)率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际(jì)利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息看就(瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美(měi)联(lián)储年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告(gào)，这(zhè)让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至(zhì)可(kě)能很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合(hé)，美(měi)国(guó)就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在短期提(tí)振美元指数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则(zé)在美债收益(yì)率持续下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下(xià)行压力(lì)不(bù)断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的(de)共同影响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益率和美(měi)元指数将持(chí)续(xù)承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年(nián)同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴(xuē)子(zi瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织)落地(dì)，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格(gé)继续(xù)高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对(duì)经(jīng)济(jì)和金融市(shì)场产生怎样的(de)影响也(yě)未可知，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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