申万一级的半导体行业涵盖(gài)消费电(diàn)子、元件等6个二级子行业，其中市值(zhí)权重最大的是半导体(tǐ)行业，该(gāi)行业涵盖132家上市公司。作为国家芯片战略发展的重点(diǎn)领域，半导体(tǐ)行业具(jù)备研发技术壁垒、产品国(guó)产替代化、未来前(qián)景广阔等特(tè)点，也因此成为A股市场有影响力的科技板块。截至(zhì)5月(yuè)10日，半导体行(xíng)业总市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业(yè)市值在1000亿元以上，行业(yè)沪深300企业数量(liàng)达到16家，无论是头部千(qiān)亿企业数(shù)量还是沪深300企(qǐ)业数量，均位居(jū)科技类行业(yè)前列(liè)。

　　金融界上市公司研究院发现(xiàn)，半(bàn)导体行(xíng)业自2018年以(yǐ)来(lái)经过(guò)4年快速发展，市(shì)场规模不断(duàn)扩大，毛(máo)利率(lǜ)稳步提升(shēng)，自主研发的(de)环境下(xià)，上市(shì)公司科技(jì)含量越来越高(gāo)。但与此(cǐ)同时，多数(shù)上市公司(sī)业绩高光时刻在2021年(nián)，行业面临短期(qī)库(kù)存调整(zhěng)、需求萎缩、芯片(piàn)基(jī)数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多数上(shàng)市公司业绩(jì)增速放(fàng)缓，毛利率下滑，伴随库(kù)存风险加(jiā)大。

　　行业营(yíng)收规模创新高，三方面因素(sù)致前5企业市占率下(xià)滑

　　半导体行业的(de)132家(jiā)公司(sī)，2018年实现(xiàn)营业(yè)收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复(fù)合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务(wù)为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产品集成(chéng)的闻泰科技，从2019至2022年连续4年(nián)营收居行业首(shǒu)位(wèi)，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营(yíng)收稳(wěn)步增(zēng)长，但半(bàn)导体行(xíng)业(yè)上市公司的营收集中度(dù)却在(zài)下滑(huá)。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长(zhǎng)电(diàn)科技(jì)、中芯(xīn)国际5家企(qǐ)业实(shí)现营收1671.87亿(yì)元，占行业营收(shōu)总(zǒng)值的46.99％，至2022年(nián)前5大(dà)企业营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业(yè)收入居前(qián)5的企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　至于前5半导体公司(sī)营收占比(bǐ)下(xià)滑，或(huò)主要(yào)由(yóu)三方面(miàn)因素导致。一是如韦尔股份、闻泰(tài)科技等(děng)头部企(qǐ)业(yè)营收(shōu)增速放缓，低于行(xíng)业平均增速。二是(shì)江波龙、格科微、海光信息等营(yíng)收(shōu)体量居前的企业不(bù)断上市，并在(zài)资本助力之下营收快速增长。三(sān)是当半导体行业处于国产替代(dài)化、自主研发背景下的高(gāo)成长(zhǎng)阶段时，整个市场欣(xīn)欣向(xiàng)荣，企业营收(shōu)高速增(zēng)长，使(shǐ)得(dé)集中度分散。

　　行业归母净(jìng)利润(rùn)下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企(qǐ)业占比(bǐ)不足五成 健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗p>

　　相比(bǐ)营(yíng)收，半导体行业的(de)归(guī)母净利润增速更快，从2018年的(de)43.25亿元增长至2021年(nián)的(de)657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到(dào)电子产品全(quán)球销量增速放缓、芯(xīn)片库存高位等因素影响，2022年行(xíng)业(yè)整体净利润(rùn)567.91亿元，同(tóng)比下(xià)滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体(tǐ)公司来看，归母净利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利(lì)转为亏损，25家企(qǐ)业(yè)净利润腰斩（下跌(diē)幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企(qǐ)业净利(lì)润增速(sù)在100％以上，12家企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导(dǎo)体企业归母净(jìng)利(lì)润增速区间

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设计、半导(dǎo)体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受益(yì)于先进的芯片定制技术、丰富(fù)的(de)IP储备以及强大的设计(jì)能力，公(gōng)司得到了相关客户的广(guǎng)泛认可。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增(zēng)速(sù)位(wèi)列(liè)半导体行业(yè)之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净利润体量排名(míng)行业第92名，其较快增速与低基(jī)数效应有关(guān)。考(kǎo)虑利润(rùn)基(jī)数，北方华创归母净(jìng)利(lì)润从2021年的(de)10.77亿元增(zēng)长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体量(liàng)下(xià)增速最快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)增(zēng)速居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库(kù)存(cún)风(fēng)险(xiǎn)显现(xiàn)

　　在对半导体行业经(jīng)营风险分析(xī)时，发现存货周转率反映了分立(lì)器(qì)件、半导体设备等相关产品的(de)周转情况，存货周转率下滑(huá)，意味产品流通速(sù)度变慢(màn)，影响(xiǎng)企业现(xiàn)金(jīn)流能力，对(duì)经营造成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业的存货(huò)周转率中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下(xià)行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是(shì)，存货(huò)周(zhōu)转率这一经营风险指(zhǐ)标反(fǎn)映行(xíng)业是否面临库存风险，是否出现(xiàn)供过于求(qiú)的(de)局面，进而对股价表现有参考意义(yì)。行业整(zhěng)体而言，2021年存货周转率(lǜ)中位数与2020年(nián)基(jī)本持平(píng)，该年半导(dǎo)体指数(shù)上涨(zhǎng)38.52％。而(ér)2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较(jiào)大(dà)。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体行业存货(huò)周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年(nián)这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率(lǜ)同比下滑的116家(jiā)企业(yè)，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质(zhì)量下滑(huá)的企业，股价表(biǎo)现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等(děng)营收、市(shì)值居中上位置的(de)企业，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分(fēn)别下降了(le)2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位水平(píng)。而股价(jià)上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前(qián)。

　　表3：2022年存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率表现较(jiào)差的(de)10大企业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企业(yè)毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上(shàng)市公(gōng)司整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利率(lǜ)呈现抬(tái)升态势，毛利率中位数(shù)从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业(yè)技术迭代(dài)升级、自主研发等(děng)有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行(xíng)业毛利率中位数

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑(huá)超过(guò)2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，与上游硅料等原材料价格(gé)上涨、电子消费品(pǐn)需求放(fàng)缓至部分芯片元件降(jiàng)价销售(shòu)等因素(sù)有关。2022年半导体(tǐ)下(xià)滑5个百分(fēn)点以(yǐ)上企业达到27家，其中(zhōng)富满(mǎn)微(wēi)2022年(nián)毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公司在(zài)年报中也说(shuō)明了与这两方面原因(yīn)有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前(qián)行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且(qiě)公(gōng)司经营体量较大的公(gōng)司有复旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和(hé)紫光(guāng)国(guó)微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居(jū)前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　超半数(shù)企业研(yán)发费(fèi)用增长(zhǎng)四成，研(yán)发占比不断提(tí)升

　　在国外芯片市场卡脖子、国(guó)内自(zì)主研(yán)发上行趋势的背景下，国内半导(dǎo)体企业需要不断(duàn)通过研(yán)发投入，增加企业竞争力，进而(ér)对长久业绩改(gǎi)观带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计研发费(fèi)用为(wèi)506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再创(chuàng)新高(gāo)。具体(tǐ)公(gōng)司(sī)而言，2022年132家企业研发费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿(yì)元，这一数据表明2022年半(bàn)数企(qǐ)业(yè)研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企(qǐ)业(yè)2022年研发费用同比增(zēng)长，32家(jiā)企业增长(zhǎng)超(chāo)过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企(qǐ)业(yè)研发费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国际、闻泰科技(jì)和(hé)海光信息，2022年(nián)研发费用(yòng)增长在6亿元以上居前(qián)。综合研发费用(yòng)增(zēng)长(zhǎng)率和增(zēng)长金额，海光信息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年(nián)推出了国内首款支持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入(rù)C919大型客机供应链(liàn)，“年产(chǎn)2亿(yì)件5G通信网(wǎng)络设备用石英谐(xié)振(zhèn)器产业化”项(xiàng)目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的(de)10大企业(yè)

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　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)重(zhòng)来看，2021年半导体行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿增强(qiáng)，重视(shì)资金投入。研发费用占比20％以上的企(qǐ)业(yè)达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连(lián)续3年研(yán)发费用占(zhàn)比在10％以上(shàng)，2022年研发费(fèi)用还(hái)在3亿元以(yǐ)上(shàng)，可谓既(jì)有研发(fā)高占比又有研(yán)发高金额(é)。寒武纪-U连续三年研发(fā)费(fèi)用占比居行业前3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92％，研(yán)发费用支出(chū)15.23亿元。目前(qián)公司思元(yuán)370芯片(piàn)及加速卡在众多行业(yè)领域(yù)中的(de)头部公司实现(xiàn)了批量销售或达成合作(zuò)意(yì)向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比居前(qián)的(de)10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

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