北(běi)京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次(cì)股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台(tái)积电(diàn)在产业(yè)链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前(qián)没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最新观(guān)点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第(dì)一(yī)个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去(qù)年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃(wò)尔(ěr)玛的(de)分销做(zuò)的很好，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品很(hěn)难(nán)让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的(de)问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业(yè)是一(yī)个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下应披露的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为了(le)达(dá)成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表他(tā)们最终一(yī)定(dìng)会成功，这(zhè)也不(bù)是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也不代(dài)表微软或(huò)动视暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的(de)股份占(zhàn)比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃(qì)买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多(duō)人会(huì)选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么(me)是正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为方面做一定的预测(cè)，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可能(néng)会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克(kè)希尔组合(hé)的35％表示(shì)担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意(yì)，而苹(píng)果的商业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的(de)公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没(méi)有一(yī)家(jiā)公(gōng)司可以与台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的(de)回(huí)答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不需要(yào)高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目(mù)标(biāo)，他喜欢(huān)接(jiē)受不(bù)可能的目标。我们(men)的不同之处在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定(dìng)性高的(de)工(gōng)作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解(jiě)决不可能的(de)问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的(de)生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业(yè)太(tài)艰难了。例如福(fú)特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽(qì)车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车公司(sī)还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊(shū)的位置(zhì)。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的(de)行业，但(dàn)电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即将大(dà)获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资(zī)金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到(dào)中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度(dù)非常高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看(kàn)微软的(de)产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人(rén)工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它并(bìng)不能改(gǎi)变人(rén)类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机会(huì)在相(xiāng)对(duì)降低，但这并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的(de)事物永(yǒng)远在(zài)不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源(yuán)方(fāng)面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入(rù)。不(bù)过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能(néng)源行业的变革(gé)，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望能(néng)够在全(quán)国(guó)的每一个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然后(hòu)将这些计(jì)划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了(le)同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低(dī)50％。这是我们(men)在公共事业方面希(xī)望能够(gòu)取(qǔ)得(dé)的(de)成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是美(měi)国(guó)的行为方式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债(zhài)务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美(měi)国(guó)公众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时(shí)，我们做(zuò)了一(yī)件非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求(qiú)的(de)责任(rèn)。他们改变了很多次保证金(jīn)要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱(qián)的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的(de)天量(liàng)流动(dòng)性，引发(fā)了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机二次世界大(dà)战中付出(chū)了(le)代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的(de)战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各(gè)种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道(dào)会发(fā)生什么(me)，因为在(zài)目前的情况下，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们(men)未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全(quán)的(de)银行投资方法，不做别(bié)人做的(de)一些风(fēng)险(xiǎn)性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们(men)最(zuì)终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而(ér)不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是(shì)储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能(néng)比我(wǒ)们(men)更清楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少(shǎo)数(shù)额(é)的货(huò)币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们(men)会对货币失去(qù)信心(xīn)，他(tā)们的行(xíng)为(wèi)方式可能会完全(quán)不(bù)同。我们无法预测(cè)，但我们知道(dào)这(zhè)不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉(shè)及(jí)保(bǎo)险业(yè)务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家(jiā)技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要做(zuò)的(de)工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第(dì)一季(jì)度业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在(zài)远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得(dé)了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地方(fāng)市(shì)中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队的(de)运(yùn)营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和(hé)供应方面的(de)挑战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问(wèn)题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路(lù)的长期(qī)运营，而(ér)不(bù)是短期专注于在(zài)20年内达到某一(yī)运营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一(yī)次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商(shāng)业(yè)决定(dìng)时成为(wèi)一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为(wèi)什(shén)么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达(dá)成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发(fā)生(shēng)。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把(bǎ)股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期(qī)防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术趋势(shì)，如(rú)果能做到这(zhè)点(diǎn)，那(nà)也能为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班(bān)人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的(de)工作，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得更(gèng)好，或者去管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决(jué)定的那个人(rén)。未(wèi)来我们还需(xū)要更多的优秀人才(cái)，去(qù)涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们(men)接替我们(men)做(zuò)任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有(yǒu)很多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够(gòu)做的更(gèng)好原因之一，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总是会去改善(shàn)一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们(men)每天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么(me)频(pín)繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了(le)把格雷(léi)格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机(jī)会。它们是一(yī)些令(lìng)人难(nán)以置信的(de)投(tóu)资机会(huì)，一直是非(fēi)常好的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和(hé)历(lì)史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

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　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出了(le)一百年后伯克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书(shū)时至(zhì)今(jīn)日依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

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　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的(de)资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一个国家的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部(bù)分公司(sī)都要多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会(huì)做出与现在(zài)相同的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对(duì)股(gǔ)东和公(gōng)司(sī)自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么为什么不通(tōng)过回购(gòu)来提升(shēng)单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当时机来(lái)临(lín)，我们会成(c为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机héng)为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只股票(piào)拿(ná)好就行，但(dàn)这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这(zhè)一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在各(gè)自的问题(tí)。我年事已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他们(men)的(de)建议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向他们(men)的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他(tā)们的(de)成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人(rén)和(hé)活(huó)动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果(guǒ)做不(bù)到(dào)，成(chéng)功(gōng)就需要(yào)更多的运气(qì)，当然(rán)，你一(yī)定不要把自己的(de)命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业(yè)务中没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没(méi)有什么(me)能(néng)比这更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他(tā)产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚(yà)马逊看看这本(běn)书的(de)排名，它(tā)一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名(míng)或第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持续的地(dì)位？”

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