随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取代融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产(ch古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口ǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位(wèi)FOF基金经(jīng)理认(rèn)为(wèi)，中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一(yī)季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季度(dù)坐上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个(gè)季度(dù)霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在(zài)一季度(dù)均(jūn)重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基(jī)金(jīn)数(shù)量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海(hǎi)栋(dòng)过(guò)往长期(qī)以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立(lì)以来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对(duì)于(yú)基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是(shì)化学博士，有过(guò)多年化(huà)工研究(jiū)经(jīng)验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投(tóu)资(zī)机(jī)会，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信(xìn)息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金(jīn)中，汇(huì)添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前(qián)三；偏股混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基(jī)金增持(chí)前三则是交银定期支付(fù)双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增持前三依(yī)次为易方达安盈回(huí)报、安(ān)信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策(cè)的(de)提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和(hé)新能源等板块表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一(yī)季度末对(duì)涨幅过(guò)高行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季(jì)报中(zhōng)表示，本(běn)季度(dù)基(jī)金主要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维(wéi)持权益(yì)资产的仓位(wèi)略高(gāo)于(yú)权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的配置(zhì)比例，同(tóng)时适度降低价值(zhí)型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高的(de)绝对收益或(huò)相对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股(gǔ)票(piào)定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机(jī)会，减持(chí)解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前权(quán)益部分依(yī)然保持(chí)略超配价值(zhí)风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已显著(zhù)下(xià)降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的(de)投资机会不(bù)断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除(chú)了(le)向小市(shì)值成(chéng)长风格(gé)有一定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策(cè)方向的(de)明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年(nián)全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场的主要(yào)方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风(fēng)格基(jī)金和股(gǔ)票，以及与数(shù)字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季(jì)度(dù)的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继续对部(bù)分主动(dòng)权益基(jī)金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓(cāng)结(jié)构进行了小(xiǎo)幅(fú)调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了(le)深(shēn)度价值和(hé)价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续(xù)超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策(cè)略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业(yè)经(jīng)历过去几年(nián)的大(dà)幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季(jì)度(dù)逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例(lì)。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能够长期拿(ná)得住的(de)基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在不同地域(yù)的投资(zī)方面(miàn)，在市(shì)场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年度(dù)目标(biāo)配置(zhì)比例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资(zī)产实(shí)际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作(zuò)为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩(jì)预期增速(sù)较高板(bǎn)块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费者信(xìn)心等方(fāng)面(miàn)的(de)观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济(jì)活动趋(qū)于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险和(hé)机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季(jì)报(bào)中提到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数(shù)据真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复。从确(què)定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和(hé)新(xīn)技术领(lǐng)域(yù)。大复苏中在(zài)大消费(fèi)板块内重点关(guān)注航空出行(xíng)供需(xū)格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示(shì)，对于国(guó)内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引力的水平，为长期投(tóu)资提(tí)供一定(dìng)安(ān)全边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机(jī)抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关(guān)注(zhù)受益于稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领(lǐng)域(yù)，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口(hòu)续(xù)会(huì)持续(xù)关(guān)注(zhù)新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服(fú)务业来(lái)讲，去年博(bó)弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对(duì)其关注度有望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济(jì)处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁动后的(de)正(zhèng)常回(huí)调。复盘历(lì)史上的复(fù)苏周期，权益(yì)方面均能(néng)有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善的(de)诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行(xíng)业受(shòu)益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下(xià)三个方向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基(jī)本面的(de)改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三是科技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国(guó)产替代的(de)关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气度相较于(yú)去(qù)年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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