核心观点:在当(dāng)前经(jīng)济恢复(fù)的不确定(dìng)性下，高股息策略(lüè)有望以其确(què)定的股息收入和较高的安全边(biān)际为投资(zī)者(zhě)提供不错的(de)收益。而基本面稳健，分红率(lǜ)高而稳定(dìng)，估值处于(yú)历史低位，银行板块将成为高股(gǔ)息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。

　　高(gāo)股息策略(lüè)是以(yǐ)股息率(lǜ)为投资要(yào)素，选(xuǎn)择(zé)股(gǔ)息率较高的股票并长(zhǎng)期持(chí)有的投(tóu)资策略(lüè)。高股息(xī)率一方面意味着公司有较高的股利支(zhī)付率，投资者每年可以获得较高的股利收入作为绝对收益，另一(yī)方面意味着(zhe)公司(sī)估值较低(dī)，因(yīn)此(cǐ)具(jù)备一定的(de)安全(quán)边际，而且投资(zī)的(de)成本相对较低，长期持有(yǒu)还(hái)可以节税。从历史表现上来看，高股(gǔ)息策(cè)略的安(ān)全性较(jiào)高，在市场下行阶段更加抗(kàng)跌，防御性(xìng)更(gèng)强。从(cóng)当前宏观经济的角度来看，疫情(qíng)三年后经济恢复仍然有较(jiào)大的不确(què)定性(xìng)；从(cóng)大类资产的投(tóu)资收益(yì)来看，目前(qián)可投资的资产(chǎn)不多，收益率(lǜ)在下行(xíng)。因此以银行(xíng)板块为(wèi)代表(biǎo)的(de)高股息策略有望取得相对(duì)不(bù)错的收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得较好的收(shōu)益就需要满足以下几(jǐ)个条件(jiàn)：1）在(zài)分子(zi)部分也就是股(gǔ)息端需要有一贯较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳(wěn)定股息的前提就是(shì)行业基(jī)本面(miàn)需要稳定；3）在分母部分(fēn)也就是股价端(duān)估值(zhí)低，因此安(ān)全(quán)边际比较高，下降空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有(yǒu)进一步提升的可能(néng)

　　而银行(xíng)板块恰(qià)好满足以(yǐ)上条件：1）上市银行(xíng)过去三年的现金分红(hóng)率(lǜ)整(zhěng)体都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次是(shì)股份行和城商行，农(nóng)商行相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的(de)稳定(dìng)。从2023年一(yī)季度来看，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的(de)情况下能够(gòu)保持正增殊为不易。上市(shì)银行整体(tǐ)净利润(rùn)同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营收，拨备与税收优惠(huì)共同(tóng)贡献利润释放(fàng)。预(yù)计随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，而中小银行存款利率的下行(xíng)和理(lǐ)财(cái)资金赎回的(de)趋(qū)缓也会使得负债(zhài)成本有望进一步下行，净息差(chà)预(yù)爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语计(jì)会在(zài)下半年提升。资产(chǎn)质量方面银行(xíng)板块处(chù)于(yú)历(lì)史较优水平(píng)，上市银行不(bù)良率继续环比下降，基(jī)本处在2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高位。3）目前银(yín)行板(bǎn)块的PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中(zhōng)最低的。而(ér)从(cóng)2010年到(dào)现在的历(lì)史数(shù)据来看，银行(xíng)板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此银行板块(kuài)的配置(zhì)安全边际和性价比较(jiào)好，作为(wèi)低且(qiě)稳(wěn)定的分母也保证(zhèng)了其比较高(gāo)的(de)股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板块，从去年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特(tè)估(gū)后有比较不(bù)错的表现，国资持股比(bǐ)例和今年以来(l爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语ái)的涨(zhǎng)幅(fú)也有43％的正相关性，中特估有望为(wèi)投资(zī)者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风险提(tí)示事件：经济下滑超预期，经济(jì)恢复(fù)不及预(yù)期。

　　摘要(yào)选自中泰(tài)证券研究所(suǒ)研究报告：《银行板块(kuài)与高(gāo)股息策略(lüè)：稳定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语