昨(zuó)天深夜，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷(léi)夫斯(sī)与白(bái)宫(gōng)代(dài)表(biǎo)举(jǔ)行(xíng)闭门会议，但会(huì)议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判代表实(shí)在不可(kě)理(lǐ)喻，目前(qián)谈判(pàn)处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周(zhōu)五或周末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息(xī)传出(chū)后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出(chū)了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率(lǜ)路径，若源(yuán)于银(yín)行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可能(néng)不必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美(měi)联储(chǔ)6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易(yì)员(yuán)预计美联储(chǔ)下(xià)月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事(shì)态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年期美(měi)债收益率迅速远离(lí)他讲话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末(mò)以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步(bù)回升，全(quán)天攀(pān)升收官(guān)，美股和美元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判暂停拖(tuō)累(lèi)三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属(shǔ)大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继续(xù)领跌，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致(zhì)持(chí)平一(yī)周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周(zhōu)累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六(liù)点(diǎn)，有(yǒu)最(zuì)新消(xiāo)息(xī)称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间今天(tiān)上午重(zhòng)返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案来(lái)绕开债务(wù)上限解(jiě)决(jué)不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动(dòng)的增(zēng)加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意(yì)的是(shì)，美国财(cái)政部现金余额(é)截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美(měi)元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间(jiān)周五（北京(jīng)时间(jiān)今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力(lì)于(yú)”让通胀重返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率将低于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷压力可(kě)能(néng)对经济增长、就业和(hé)通胀造成的(de)负(fù)面影响，可能无需（继续(xù)）加(jiā)息至那么高的(de)水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场(chǎng)现在是对经济增长具(jù)有限制性的。做太(tài)多(duō)与(yǔ)做太少的(de)风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平(píng)衡(héng)。我们面临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧(jǐn)政策的效应滞后，以及(jí)近期银行业压(yā)力导致(zhì)的(de)信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和未(wèi)来前景(jǐng)的演变，然后再决定可(kě)能需要(yào)提高(gāo)多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度经(jīng)济预测的准确(què)度通常存(cún)在挑战，他上述提到的观点及(jí)其能实(shí)现(xiàn)的程度(dù)也都(dōu)存在不确定(dìng)性，理由(yóu)是“未(wèi)来(lái)前景面临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政(zhèng)策应进一步(bù)收紧(jǐn)多(duō)少(shǎo)而作出(chū)决(jué)定(dìng)。”

　　有(yǒu)分(fēn)析(xī)称，这(zhè)说明银行(xíng)业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心(xīn)”的(de)利率路(lù)径信(xìn)号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑商(shāng)所发布(bù)公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表示(shì)，主要有三方(fāng)面：一(yī)是产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者(zhě)在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自的原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的(de)消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌(diē)幅。除(chú)此之外，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下(xià)游(yóu)的(de)持货意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系(xì)也(yě)存在(zài)一定的影(yǐng)响。在现货松动、投(tóu)产预期(qī)、库存累库的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格持续(xù)下(xià)滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中下游的备(bèi)货情绪出现一定的(de)谨(jǐn)慎或(huò)者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻(bō)璃的(de)价(jià)格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分(fēn)析师江(jiāng)文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场(chǎng)交易(yì)点是远兴能(néng)源(yuán)新(xīn)增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计(jì)划(huà)于(yú)6月点火投产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原(yu宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市án)计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信息(xī)落(luò)地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，推(tuī)动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变化，这是市(shì)场早已预期的，市场也(yě)已充分计(jì)价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个(gè)供需转宽松的预(yù)期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的(de)跌幅(fú)和(hé)现货向期货(huò)回归的方(fāng)式收敛基差上(shàng)可(kě)以得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方面，江文(wén)敏表示(shì)，近期市场(chǎng)主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市比4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大幅(fú)下(xià)滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日(rì)熔(róng)量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要(yào)是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价(jià)格(gé)在去库(kù)逻(luó)辑下出现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加(jiā)之(zhī)终端表现并不乐观(guān)，因此又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期(qī)、国内经济复(fù)苏不及预期(qī)的背景下(xià)，整个工业(yè)品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势(shì)的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过(guò)疲(pí)弱的(de)宏观逻辑。从持(chí)仓上(shàng)看，部(bù)分(fēn)市场(chǎng)资金(jīn)在做强弱对(duì)冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是(shì)空头配置，强(qiáng)化(huà)了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌至成本线为大(dà)概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩的(de)周(zhōu)期(qī)中，价格(gé)趋势(shì)预计继(jì)续向下。”他(tā)说，对(duì)于玻璃，需要等(děng)待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一(yī)是(shì)等待(dài)下游(yóu)的原(yuán)料库存消耗(hào)，二是对(duì)未来的(de)需求是否存在(zài)旺季的预期(qī)。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期(qī)库存为主，需(xū)求缺(quē)乏(fá)弹性，价格预期(qī)偏弱。后(hòu)市关(guān)注在(zài)需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月(yuè)订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格(gé)开始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需(xū)上有重大改变(biàn)，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则(zé)还是要关(guān)注持仓的变化，短线资金离(lí)场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式来(lái)修复；二是月供需预期博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴能(néng)源的后续投产进宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动来(lái)判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产(chǎn)施工端主体(tǐ)封(fēng)顶(dǐng)数量(liàng)较多(duō)，那么(me)玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游(yóu)深加工(gōng)订单(dān)数量也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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