财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因(yīn)为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资(zī)价(jià)值促进央企估值(zhí)回(huí)什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则(zé)是沪市金(jīn)融(róng)业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进(jìn)金融(róng)业估值提(tí)升(shēng)和高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的(de)大(dà)金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概(gài)念(niàn)获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券(quàn)商(shāng)股也(yě)持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资(z什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面ī)金流动(dòng)来看，以规(guī)模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低(dī)增速的企业，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回(huí)报(bào)率预期下行、中特估(gū)政策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波(bō)银(yín)行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在(zài)这(zhè)一轮(lún)估(gū)值修复中(zhōng)，有市(shì)场人(rén)士(shì)指出(chū)，中字头银行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是(shì)银行股相对于(yú)其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投资和长期(qī)投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高股息(xī)策(cè)略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收(shōu)益率(lǜ)将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的(de)国内银行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资机(jī)会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内(nèi)银(yín)行的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本(běn)身就有比(bǐ)较大的(de)修复空间。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情(qíng)的(de)结束(shù)？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有(yǒu)市(shì)场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行(xíng)情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成(chéng)交量(liàng)约(yuē)为(wèi)600亿(yì)，作为大(dà)市(shì)值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本(běn)次表(biǎo)现也不是(shì)单一(yī)的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的(de)交易结构容易被表征为市场(chǎng)波(bō)动(dòng)的前(qián)奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析。

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