如(rú)果要(yào)论(lùn青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思)二季度(dù)迄(qì)今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年(nián)8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股今年以来(lái)的(de)强势：东(dōng)证(zhèng)指数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到(dào)二季(jì)度迄今的(de)短短一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了日本(běn)五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的(de)前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连续第六(liù)周成为了(le)日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模(mó)的(de)资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买(mǎi)入(rù)了(le)价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者(zhě)对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的(de)建(jiàn)仓买入(rù)又进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲(fēi)特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的(de)想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的(de)情况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思eight: 24px;'>青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持(chí)超配，并(bìng)偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前在(zài)这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚(xū)假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定要来日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的(de)提(tí)高(gāo)，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的(de)公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业(yè)的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等(děng)估值指标(biāo)来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价(jià)跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的(de)前提下推(tuī)进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了(le)上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策(cè)性持(chí)股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的(de)鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发(fā)生的(de)事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依(yī)然(rán)宽松的(de)货币政策和日(rì)本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也(yě)对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投(tóu)资(zī)者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布(bù)的(de)数据显示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近(jìn)三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济前景(jǐng)指数来(lái)看，日(rì)本目前(qián)是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为最新(xīn)的(de)上行催(cuī)化剂。

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