5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基(jī)金密集申报(bào)了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的(de)持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和(hé)全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需求(qiú)可能不及共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放预(yù)期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的(de)景气(qì)度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构(gòu)成央国(guó)企对(duì)资产(chǎn)回(huí)报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数(shù)字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部(bù)副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当(dāng)前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处(chù)于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区间(jiān)，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨(jù)大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业(yè)革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落地(dì)，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的(de)投资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料(liào)国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们(men)将(jiāng)持续(xù)跟踪(zōng)和(hé)调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练(liàn)需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有(y共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放ǒu)望(wàng)驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司(sī)的一季报业(yè)绩(jì)相对较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放储作为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎来(lái)边际变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修复速度(dù)和(hé)估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可能(néng)波(bō)动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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